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Actualmente cotiza alrededor de £ 15 cada uno, Greggs (LSE: GRG) las acciones han perdido más de la mitad de su valor desde su máximo de 2022 por encima de £33.
Es una comparación impactante con el prometedor stock de crecimiento que alguna vez fue a finales de los años 20. Y es exactamente por eso que refleja fielmente la actividad de los precios de Rolls Royce entre 2010 y 2020.
Entonces, ¿podría Greggs dar un giro completo de 180 grados y acumular ganancias exponenciales en los próximos cinco años?
Echemos un vistazo más de cerca.
Desafíos macroeconómicos
Los paralelismos entre Greggs hoy y Rolls-Royce en años anteriores son más profundos que el simple precio de las acciones.
En ambos casos, las fuertes desaceleraciones se debieron en gran medida a factores externos. En el caso de Rolls, la pandemia de Covid-19 paralizó los viajes aéreos mundiales. Para Greggs, los cambios en los hábitos de consumo y los aumentos salariales han afectado gravemente las ganancias.
Pero no podemos atribuir el éxito de Rolls únicamente a la recuperación de los viajes aéreos, de lo contrario todas las aerolíneas correrían suerte similar. No se puede subestimar el papel del director general Tufan Erginbilgiç en la recuperación, y ahí es donde Greggs entra en duda.
¿Puede el director ejecutivo de Gregg, Roisin Currie, designado en 2022, ayudar a la panadería a lograr una recuperación similar a la de Rolls?
Por qué es posible una recuperación de Greggs
Varios factores influyen en la narrativa de una fuerte recuperación de Greggs. En particular, todavía tiene una marca subyacente y un flujo de caja sólidos.
Se la considera una marca líder de “comida para llevar de valor”, con ventas comparables resilientes y una cartera de aperturas de tiendas y nuevos formatos de locales (ferrocarriles, estaciones de servicio, supermercados).
Después de su fuerte caída desde los máximos de 2021, los analistas ahora lo describen como “barato” en relación con las ganancias y la generación de efectivo. El precio actual es sólo 12 veces las ganancias futuras estimadas.
Esto resulta atractivo para un negocio que se ocupa de la defensa del consumidor y de pocos activos. Con la caída de los costos, la gerencia ahora apunta a una recuperación del retorno sobre el capital empleado (ROCE) de alrededor del 20%. De modo que incluso una mejora modesta del margen podría recalificar las acciones.
Eso significa que la narrativa de crecimiento de los veinteañeros podría regresar con toda su fuerza, si los problemas externos disminuyen.
¿Pero será una recuperación como la de Rolls?
Si bien soy optimista acerca de Greggs, también soy realista. El repunte de más del 1.000% de Rolls se debió a un cambio de balance apalancado, una expansión del margen de dos dígitos y un amplio gasto público en defensa.
Greggs se diferencia en que es una acción minorista de consumo más pequeña, más cíclica y competitiva. No exhibe la misma influencia estructural ni el mismo potencial explosivo.
Si a eso le sumamos los desafíos actuales, como la crisis del costo de vida, el tráfico peatonal sensible al clima y la evolución de los hábitos alimentarios, se enfrenta a un futuro difícil.
Creo que es razonable esperar un crecimiento del orden del 300%-400% en los próximos cinco años si las condiciones mejoran y se adaptan a los cambios de hábitos.
Pero es muy poco probable que alguna FTSE Las acciones igualarán el desempeño de Rolls una vez en una década.
El resultado final
Gregg’s, posiblemente la cadena de panaderías más popular del Reino Unido, ha crecido agresivamente desde 2020. Entre 2020 y 2025, aumentó su número de tiendas de alrededor de 2000 a más de 2700.
Pero la rápida expansión puede haber sido prematura. Después de que el gobierno laborista introdujera cambios presupuestarios en octubre de 2024, la empresa se enfrentó a la amenaza de un aumento de costes.
Y, sin embargo, a pesar de estos riesgos continuos, se las arregló para mantener un balance saludable. Los márgenes cada vez más reducidos son motivo de preocupación, pero el creciente flujo de caja y una valoración atractiva apuntan a un potencial de recuperación.
El futuro puede ser incierto, pero para los inversores en valor optimistas sobre la economía del Reino Unido, Greggs es una opción convincente a considerar.
