KBW está adoptando una postura más cautelosa en el sector de la criptominería. El banco de inversión de Wall Street rebajó la calificación de Bitfarms (BITF), Bitdeer (BTDR) y COLMENA digitales (COLMENA) desde desempeño superior a desempeño de mercado.
En una serie de notas a inversores publicadas el lunes, el banco señaló que si bien el giro de la industria hacia la computación de alto rendimiento (HPC) y el alojamiento de IA es convincente, el camino hacia la monetización está plagado de riesgos de ejecución y largos plazos de entrega.
Ante un entorno de márgenes históricamente bajos tras la reducción a la mitad de 2024, los mineros de bitcoins se están rebautizando como proveedores de infraestructura digital para capturar una porción de la fiebre del oro de la IA. Al convertir estructuras cálidas, instalaciones que ya están equipadas con energía y refrigeración de alta densidad, en centros de datos preparados para la IA, estas empresas esperan intercambiar recompensas mineras volátiles por contratos empresariales estables y a largo plazo.
Sin embargo, la transición no es un simple giro; Los enormes requisitos de capital y los rigurosos estándares de tiempo de actividad de HPC están forzando una división de alto riesgo entre aquellos que pueden modernizarse con éxito y aquellos que se quedan con activos varados.
Bitfarms: la larga espera por Sharon
El analista Stephen Glagola rebajó la calificación de Bitfarms al desempeño del mercado, señalando que si bien el CEO Ben Gagnon tiene una visión sólida, el mercado ya ha valorado el potencial de su sitio de 120 megavatios (MW) en Sharon, Pensilvania.
A pesar de elevar el precio objetivo de Bitfarms a $3,00 desde $2,50, el analista no espera que se materialice un acuerdo de arrendamiento formal hasta la segunda mitad de 2026. Además, expresó escepticismo con respecto a la posible entrada de Bitfarms en la nube de IA en Washington y destacó las preocupaciones sobre el creciente apalancamiento.
Las acciones se mantuvieron sin cambios en las primeras operaciones.
Bitdeer: escala versus incertidumbre
La rebaja de Bitdeer estuvo acompañada de un importante recorte de precio objetivo, cayendo a 14 dólares desde 26,50 dólares. Si bien KBW reconoció que Bitdeer está en camino de convertirse en un minero público líder para 2026 a través de su tecnología Sealminer integrada verticalmente, advirtió que el creciente enfoque de la compañía en la nube de IA agrega capas de incertidumbre.
El analista citó la actual pequeña escala del negocio, el control concentrado de los accionistas y la “exposición a partes relacionadas” como razones clave para mantenerse al margen.
La acción subió modestamente a 13,91 dólares.
COLMENA: Carece de un “borde duradero”
COLMENA Digital vio su precio objetivo reducido a 3,50 dólares desde 11,00 dólares cuando Glagola cuestionó la durabilidad de su estrategia de nube de IA. El analista señaló que COLMENALa dependencia de canales de socios y financiamiento de equipos lo deja en una “posición subóptima” en comparación con los competidores exclusivos de centros de datos.
Además, KBW marcó COLMENAEl ROIC negativo antes de impuestos, lo que sugiere que la compañía está ampliando su tasa de hash minera sin generar suficientes retornos operativos en un entorno de precios de hash suprimidos.
COLMENA subió un 0,3% a 3,04 dólares en el momento de la publicación.
En los tres nombres, el mensaje del banco de inversión fue uniforme: la transición de minero a operador de centro de datos es un viaje que requiere mucho capital y que puede requerir más dilución y paciencia de lo que los inversores anticipan actualmente.
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