En una nota de investigación publicada el jueves por la noche, Cantor Fitzgerald dice que Core Scientific (CORZ) podría obtener más de $ 30 por acción en una adquisición potencial por parte de Cloud Compute CoreWeave, citando ambos flujos de efectivo a largo plazo de sus contratos de IA y el valor de reemplazo de sus centros de datos.
Eso sería una duplicación cercana desde el nivel actual justo por encima de $ 16.
La nota llegó horas después The Wall Street Journal informó que CoreWeave, una firma de cómputo de IA en la nube, está una vez más en conversaciones avanzadas para adquirir Core Scientific, luego de una oferta fallida de $ 5.75 por acción en 2024.
Las acciones de Corz aumentaron un 33% para cerrar más de $ 16 el jueves, pero Cantor cree que todavía infvalda a la compañía en al menos un 50%.
En el corazón del caso Bull se encuentra un núcleo de arrendamiento de infraestructura de 12 años y $ 3.5 mil millones de infraestructura científica firmada con CoreWeave en 2024 para proporcionar 200 megavatios de capacidad de IA.
Cantor valora el flujo de arrendamiento a $ 24/acción, utilizando un múltiplo conservador de 15x múltiples típico para los REIT tradicionales del centro de datos. Agregue otros $ 11.70/acción por el valor de reemplazo de los 570MW de infraestructura de potencia de Corz, y el caso al alza queda claro.
El pivote BTC – AI
Pero no solo Cantor argumenta que la potencia de cómputo utilizada para los números de crujir para extraer BTC podría usarse de manera más eficiente para la IA.
Rittenhouse Research, una nueva firma centrada en Fintech y AI, publicó un informe en mayo argumentando que las compañías criptográficas más exitosas no se duplican en Bitcoin. En cambio, están girando para convertirse en proveedores de infraestructura de IA.
Cuando Galaxy Digital compró el Centro de datos de Helios a fines de 2022, parecía un rescate de un minero con dificultades, sin embargo, resultó ser un activo estratégico de IA a medida que señaló la demanda de espacio en el centro de datos con el aumento de ChatGPT y LLMS, señaló Rittenhouse.
“La infraestructura utilizada para extraer oro digital se usa mejor para procesar algoritmos de IA”, escribió Rittenhouse en ese momento.
En el centro del argumento está la creencia de que la IA genera flujos de efectivo estables a largo plazo, a diferencia de la minería de BTC, que está sujeta a caídas de ingresos fuertes cada cuatro años debido a las halvias y depende en gran medida de los ciclos de precios volátiles de Bitcoin.
La rentabilidad futura de la minería de BTC, señaló Rittenhouse, también depende de que las empresas mineras puedan diseñar chips que sean significativamente más eficientes en cada ciclo para dar cuenta de los halenses, una tarea cada vez más difícil a medida que las ganancias de la contracción de silicio comienzan a la meseta.
Pero no todos los pivotes de BTC tienen éxito
Mientras Cantor, y el mercado ampliamente, mira con cariño el posible pivote de Core Scientific, no todos los pivotes lejos de la minería BTC han ido tan bien.
Como Coindesk informó recientemente, Bit Digital está arrojando sus plataformas de bitcoin para que se acelere en Ethereum, y el mercado bajó sus acciones en un 15% durante la sesión de negociación del jueves en Nueva York.
Canaan, una vez con la esperanza de diversificarse en hardware de IA, ahora ha cerrado su unidad de chip por completo después de no ganar tracción. Sus acciones han bajado casi un 75% en los últimos seis meses, y cerró a 63 centavos el jueves.
Pero Core Scientific podría haber encontrado el camino medio, aprovechando su huella construida por minería para aprovechar un auge de infraestructura de IA de más de $ 100 mil millones.
Si la tesis de Cantor resulta correcta, la segunda oferta de CoreWeave para Corz podría verse muy diferente de la que hicieron el año pasado, y podría marcar un nuevo plan para el resto del sector.
Ni CoreWeave ni Core Scientific han comentado públicamente sobre el asunto.
