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El FTSE 100 ha tenido un año fuerte en 2025, con el índice subiendo un 18% hasta la fecha. Pero ese desempeño palidece en comparación con Fresnillo (LSE: FRES), que ha aumentado un sorprendente 321% durante el mismo período. Con los precios del oro manteniéndose por encima de los 4.000 dólares y la plata acercándose a los 60 dólares, ¿puede la minera mexicana de metales preciosos seguir subiendo hasta fin de año?
Nuevo aumento
Hace poco más de un mes, las acciones se desplomaron más del 20% en cuestión de días después de una venta masiva fuera de horario de los precios del oro en Nueva York. En ese momento, sostuve que se trataba de una rara oportunidad a considerar para los inversores a largo plazo dispuestos a mirar más allá de la volatilidad a corto plazo. Hasta ahora, esa apuesta parece estar dando sus frutos.
Sin embargo, ya no es el oro el que lidera la carga: es la plata. El precio al contado se sitúa actualmente en 55 dólares, un máximo histórico. La plata ha subido un 38% en sólo tres meses, superando cómodamente a todas las demás clases de activos importantes, incluidas las acciones tecnológicas de los 7 Magníficos.
juego apalancado
Los mineros como este son esencialmente apuestas apalancadas en plata y oro.
El costo sostenido total (AISC) de la compañía se sitúa en torno a 17 dólares por onza de plata y 2.000 dólares por onza de oro, lo que significa que cada onza extraída genera un enorme margen de efectivo.
En los próximos años, se espera que la empresa produzca 50 millones de onzas de plata y 600.000 onzas de oro. Multiplique eso por los márgenes por onza y quedará claro que el negocio está generando un flujo de caja deslumbrante.
No es de extrañar que el dividendo provisional aumentara un 225%, con mucho espacio para grandes pagos si la producción se mantiene al día.
La siguiente tabla proporciona una previsión de ingresos para el próximo año, basada en las cifras AISC y las estimaciones de producción de la empresa. Ilustra cuánto efectivo podría generar la empresa, respaldando futuros aumentos de dividendos.
| Producción esperada | Margen de efectivo por onza (simplificado) | Efectivo aproximado generado |
| 50.000.000 onzas (plata) | $38 | 1.900 millones de dólares |
| 600.000 onzas (oro) | $2,000 | 1.200 millones de dólares |
Para los inversores a largo plazo, este es un ejemplo clásico de apalancamiento de materias primas: pequeños cambios en la producción o en el desempeño de los metales se traducen en ganancias masivas para los accionistas, tanto en el precio de las acciones como en los dividendos potenciales.
Riesgos a considerar
Ninguna inversión está exenta de riesgos. El flujo de caja y el precio de las acciones son muy sensibles a las oscilaciones de los precios de la plata y el oro, que pueden variar bruscamente debido a las condiciones económicas globales o al sentimiento de los inversores.
Los riesgos geopolíticos y regulatorios en México, donde se encuentran la mayoría de sus minas, podrían alterar las operaciones o aumentar los costos. La minería requiere mucha energía y mano de obra, y ambos costos han aumentado en los últimos años.
Su gran cartera de exploración conlleva incertidumbre: los nuevos descubrimientos pueden tener un rendimiento inferior o tardar años en desarrollarse, lo que podría decepcionar a los inversores. Los problemas operativos, los desafíos ambientales o las interrupciones mineras imprevistas también podrían afectar la producción. Todos tienen el potencial de impactar los dividendos futuros.
En pocas palabras
Mientras los niveles de deuda aumentan en las economías occidentales y la inflación se mantiene elevada, muchos inversores están mirando más allá de los bonos y el efectivo tradicionales.
Los metales preciosos ofrecen una ventaja única: se benefician de las compras de los bancos centrales, actúan como cobertura contra la inflación y no conllevan riesgo de contraparte, lo que significa que su valor no depende de que ningún banco, empresa o gobierno cumpla con sus obligaciones.
Espero plenamente que continúe la volatilidad del precio de las acciones. Pero con márgenes sólidos y operaciones disciplinadas, Fresnillo ofrece exposición a un mercado que escapa al control de cualquiera. Por eso recientemente recargué mi posición.
