Siete de los diez principales mineros por hashrate informan que iniciativas de IA o informática de alto rendimiento ya generan ingresos, y los otros tres planean hacer lo mismo.
El cambio combina los terrenos energizados y las interconexiones de los mineros con los ingresos contratados de los clientes de GPU, creando una segunda línea de negocio que compite con el funcionamiento de los ASIC a máxima potencia.
Las asociaciones de IA redefinen la economía minera y el enfoque de los inversores
TeraWulf estableció el punto de referencia después de firmar dos acuerdos de hospedaje de 10 años con Fluidstack, por un total de aproximadamente 200 MW en Lake Mariner.
Según Barron’s, Google respalda una parte de las obligaciones de arrendamiento de Fluidstack, hasta aproximadamente 1.800 millones de dólares, y ha recibido garantías que podrían equivaler aproximadamente al 8 por ciento de TeraWulf. Los cálculos del acuerdo revelados implican aproximadamente 1,85 millones de dólares por MW por año de ingresos principales durante el plazo, que muchos mineros utilizan ahora como punto de referencia cuando cortejan a los inquilinos de IA.
Core Scientific amplió una relación de 12 años con CoreWeave para obtener aproximadamente 70 MW de capacidad HPC adicional, con operaciones previstas para la segunda mitad de 2025. Bitdeer continúa operando una nube comercial de IA basada en sistemas NVIDIA DGX, mientras que Iris Energy informa un negocio de nube de IA que se ejecuta en GPU H100 y H200.
Otros están construyendo los bienes inmuebles para la próxima ola. CleanSpark dijo el 29 de octubre que había asegurado 271 acres y alrededor de 285 MW de energía a largo plazo en Texas para lo que llama un campus de IA y HPC de próxima generación. Marathon acordó en agosto adquirir el 64 por ciento de Exaion, una subsidiaria de EDF, para expandir sus capacidades globales de IA y HPC, con la opción de aumentar su participación al 75 por ciento para 2027.
Riot ha estado evaluando la conversión de aproximadamente 600 MW en Corsicana para IA o HPC y ha detenido parte de su expansión minera, lo que resultó en una reducción de la guía de hashrate para finales de 2025 de 46,7 EH/s a 38,4 EH/s. Bitfarms ha contratado consultores para realizar un estudio de viabilidad y ha estado comercializando sus sitios para clientes de IA.
Se informa que Cipher Mining tiene un acuerdo Fluidstack de varios años con un compromiso de arrendamiento vinculado a Google, aunque no todos los términos se revelan en una única presentación principal. Phoenix Group de Abu Dhabi ha señalado planes de escalar alt=””>
El argumento económico se basa en el poder y la previsibilidad.
Utilizando el contexto de red actual de aproximadamente 1,08 a 1,10 ZH/s y 144 bloques por día con tarifas que han oscilado entre aproximadamente 0,3 y 2,0 BTC por bloque, un MW de ASIC modernos a aproximadamente 17 J/TH se traduce en aproximadamente 0,059 EH/s de hashrate.
Esa parte de la red gana aproximadamente entre 1,0 y 1,6 millones de dólares por MW al año en ingresos mineros brutos antes de energía y gastos operativos, a un precio de bitcoin de casi 104.000 dólares, según datos de CoinWarz sobre precio y hashrate. El punto medio de ese rango, entre 1,2 y 1,3 millones de dólares, está por detrás de los 1,85 millones de dólares por MW al año que implican los contratos de IA de TeraWulf.
El precio de la energía, el gasto de capital (capex) y la utilización determinan los márgenes en cualquiera de los modelos. Aún así, la naturaleza contratada del alojamiento de IA se ha convertido en una característica clave para los inversores en acciones que buscan flujos de efectivo más estables en lugar de una pura exposición al riesgo y las tarifas.
Los gráficos de demanda macro de McKinsey muestran que los proyectos ERCOT de EE. UU. registrarán una demanda máxima en los próximos cinco años, siendo los centros de datos un factor principal, ya que los análisis indican aproximadamente 35 GW de demanda máxima de Reuters. Esas cifras se alinean con el argumento de los mineros de que sus conexiones a la red, subestaciones y bancos de tierra son ahora insumos escasos para los campus de IA, no solo para exahash.
Este realineamiento cambia lo que importa dentro de la clasificación de la minería.
Un minero que dirige nuevos megavatios hacia la IA puede registrar un crecimiento de hashrate general más bajo que una operación pura. Sin embargo, su valor empresarial puede mejorar a través de ingresos contratados, opcionalidad de energía y acuerdos a más largo plazo.
Las incorporaciones de Core Scientific con CoreWeave ponen un sello de 12 años en el modelo. El plan de 285 MW de CleanSpark y la compra de Exaion de Marathon empujan a los mineros a poseer y operar campus de uso mixto donde las GPU, los mineros y, a veces, la colocación estándar pueden compartir infraestructura. La evaluación pública de Riot de 600 MW en Corsicana demuestra lo rápido que puede cambiar la combinación cuando un sitio ya cuenta con transformadores, aparamenta, derechos de agua e infraestructura de fibra.
Hay limitaciones. Los cronogramas de interconexión de ERCOT, la disponibilidad de turbinas de gas para nuevos picos y los tiempos de entrega de los transformadores dictan la rapidez con la que se pueden energizar las salas de alta densidad. El suministro de GPU sigue siendo un factor decisivo a medida que Blackwell y las piezas sucesoras aumentan y los hiperescaladores asignan inventario a compilaciones internas.
En el lado de las criptomonedas, cualquier cambio en los regímenes de tarifas que aumente materialmente las tarifas por bloque puede cerrar parte de la brecha de ingresos por MW entre la minería y el alojamiento de IA. Un movimiento de aproximadamente 0,5 BTC por bloque en tarifas promedio sostenidas vale aproximadamente entre $ 0,2 y $ 0,3 millones por MW por año en ingresos brutos de los mineros a los niveles de precios actuales, según los simples cálculos de participación de red anteriores.
Los inversores están observando la composición de los ingresos, y no sólo el exahash.
Los megavatios de IA contratados y los dólares por MW al año se están convirtiendo en las nuevas revelaciones a las que hay que hacer seguimiento. El rango de $1,5 a $2,0 millones por MW por año está surgiendo como un punto de referencia práctico para hosting de alta densidad en los EE.UU., con la cifra divulgada por TeraWulf sirviendo como referencia actual.
Los planes de gasto de capital de servicios públicos y las actualizaciones de las colas de interconexión son ahora tan relevantes para las perspectivas de los mineros como los cronogramas de entrega de ASIC. A medida que la energía spot en EE. UU. se reduce, los mineros con terrenos ya energizados, plataformas autorizadas y subestaciones de repuesto pueden monetizar esa opcionalidad más rápido que los entrantes totalmente nuevos.
El ángulo internacional añade peso. La jugada de Marathon con Exaion vincula a una minera estadounidense con una filial de EDF dentro del sistema eléctrico francés, alineando el alojamiento de GPU con activos energéticos adyacentes al estado.
El plan de Phoenix Group para escalar en el Golfo, al tiempo que considera una salida a bolsa en Estados Unidos, coloca la economía del poder soberano en la mezcla para la infraestructura de IA.
Esas estructuras podrían atraer a más mineros a empresas conjuntas donde las empresas de servicios públicos o los inversores en energía anclan contratos a largo plazo a cambio de derechos de capacidad, interconexiones prioritarias o participaciones en el capital.
Para los fundamentos criptográficos, el pivote podría ralentizar la velocidad a la que se expande la tasa de hash de la red hasta 2026 si porciones materiales de nueva energía se dirigen a GPU en lugar de ASIC. La red seguirá agregando hash a medida que se conecten nuevos sitios y se actualicen las flotas más antiguas, pero la pendiente puede aplanarse en relación con el último aumento.
Eso no impediría que el capital ingrese a la minería, ya que los altos precios de bitcoin y los picos de tarifas aún pueden mejorar los rendimientos; sin embargo, hace que la tabla de clasificación de hashrate sea un indicador más débil del valor de las acciones que en ciclos anteriores.
A continuación se muestra una instantánea concisa de la situación actual de los mineros más grandes que cotizan en bolsa. El estado refleja si AI/HPC ya está generando ingresos o aún se encuentra en las fases de planificación o evaluación, según las divulgaciones de la empresa y los informes convencionales.
Lo que hay que observar ahora es simple y mensurable. Realice un seguimiento de los megavatios de IA contratados y los dólares por MW por año en nuevas presentaciones, trayectorias de gastos de capital de servicios públicos y revisiones de carga de ERCOT, y promedios de treinta días para las tarifas de bitcoin en relación con el subsidio utilizando fuentes como CoinWarz.
Esos puntos de datos le dirán cuánta potencia minera se transfiere a las GPU, qué tan rápido se energizan los campus y cómo evoluciona la brecha de ingresos por MW. Los mineros más grandes ya están aplicando ese manual.
