La estrategia de inversión que está reestructurando el capital privado

En capital privado, los socios generales más inteligentes (GPS) se están dando cuenta de que las coinversiones no son solo un edulcorante de recaudación de fondos; Son una palanca estratégica. Hecho bien, fortalecen la cartera, profundizan las relaciones LP y reducen la exposición general al riesgo. Sin embargo, muchos médicos de cabecera todavía tratan la coinversión como una ocurrencia tardía en lugar de un elemento central de la estrategia de fondos.

En el clima actual, donde los LP son más selectivos, los estándares de suscripción son más altos y la confianza es más difícil de ganar, las coinversiones pueden ser la ventaja que separa el GPS de alto rendimiento del paquete. Así es como las empresas más sofisticadas están utilizando coinvectiva no solo para recaudar capital, sino para construir carteras resistentes y una alineación más estricta de LP.

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Por qué las coinversiones importan más que nunca

El mercado de coinversión ha madurado rápidamente durante la última década. Según el informe de capital privado global de Preqin, casi el 70% de los LP ahora esperan oportunidades de coinversión de sus administradores de fondos. Esta demanda ya no se limita a las oficinas familiares mega-institucionales. Los fondos de riqueza soberana e incluso las bases más pequeñas buscan formas de aumentar la exposición a acuerdos directos al tiempo que reducen las estructuras de tarifas combinadas.

Mientras tanto, un informe de 2023 de Pitchbook enfatizó que el volumen de coinversión está aumentando incluso en mercados volátiles, impulsado por LPS en busca de más control, tarifas más bajas y un acceso más profundo a acuerdos de calidad.

Para GPS, esto presenta un desafío y una oportunidad. El desafío: las coinversiones pueden forzar los recursos internos y la ejecución lenta de tratos si no se manejan bien. La oportunidad: cuando se incorpora a las operaciones y la estrategia del Fondo desde el primer día, las coinversiones mejoran la flexibilidad de la cartera, atraen a LP estratégicos y reducen el riesgo de concentración, todo sin diluir la gobernanza del fondo.

Coinvoca como herramienta para la construcción de cartera

Smart GPS trata la capacidad de coinversión como parte de su pila de capital, no una oferta ad hoc separada. Esta mentalidad les permite:

• Buscar ofertas más grandes que el fondo solo podría apoyar, sin aumentar la concentración a nivel del fondo.

• Agregar diversificación asignando capital de fondo a posiciones centrales e invitando a los coinversores a activos adyacentes o de mayor riesgo.

• Actuar rápidamente en acuerdos oportunistas mediante la calificación de LP que pueden coinvertir con poca antelación.

Supongamos que su fondo de $ 100 millones apunta a 10 ofertas de plataformas principales de $ 10 millones cada una. Te encuentras con una adquisición de $ 25 millones que se ajusta a la tesis pero excede tu límite de exposición de activos individuales. Con el capital de coinversión alineado, aún puede liderar el acuerdo, financiando $ 10 millones del fondo y $ 15 millones de los co-inversores. Este enfoque mantiene el saldo de cartera al tiempo que le da a LPS acceso directo a un activo más grande.

Más importante aún, construye su reputación como un médico de cabecera que trae acceso, no solo capital.

Para un estudio de caso de esta dinámica en acción, esta pieza de Hamilton Lane ilustra cómo las coinversiones se han convertido en una herramienta esencial en la estrategia moderna del mercado privado.

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Reducir el riesgo al tiempo que aumenta la propiedad

Un beneficio subestimado de la coinversión es cómo permite al GPS retener el control de los activos de alta condena sin sobreexponer el fondo central. En muchos casos, las ofertas más atractivas también son las más intensivas en capital. Sin socios de coinversión, un médico de cabecera debe elegir entre tomar una porción más pequeña o excesivamente alocador del Fondo.

Al traer coinversores, el GPS puede asegurar posiciones mayoritarias o de plomo mientras se mantiene dentro de los límites prudentes. Esto mejora el control sobre la gobernanza, el tiempo de salida y los planes de creación de valor, todas las palancas críticas para reducir el riesgo a la baja.

Además, la coinvectiva puede ser una herramienta poderosa para navegar en los ciclos de mercado. Durante las recesiones, el GPS puede sindicar selectivamente acuerdos pesados de capital para preservar el polvo seco, mientras se despliega en oportunidades con descuento. La Guía de capital privado 2023 del BVCA ofrece información sobre cómo las empresas están ajustando su comportamiento de coinversión durante una recesión.

La columna vertebral operativa de una estrategia de coinversión

Por supuesto, ofrecer coinversiones no se trata solo de tener el flujo de ofertas. Los GP que se destacan en esto han creado sistemas internos para manejar:

• Estructuración legal: Configuraciones rápidas de SPV, mecánica de asignación y roles claros de gobernanza

• Segmentación de LP: Comprender qué inversores tienen el apetito, la capacidad y la velocidad de toma de decisiones para coinvvertir

• Intercambio de datos: Acceso seguro y en tiempo real a materiales de diligencia e informes posteriores a la inversión

• Cumplimiento y justicia: Asegurar la asignación transparente que no desventaja el fondo central

Esta columna vertebral operativa es a menudo la diferencia entre las empresas que “puede” ofrecer coinversiones y aquellas que lo hacen de manera consistente, limpia y a escala.

Para GPS, busca madurar sus OP de fondos, plataformas como Carta y Juniper Square simplifican la administración de coinversión, las comunicaciones de LP y la incorporación de los inversores.

Los GP más avanzados también están utilizando herramientas como Passthrough para optimizar los documentos de suscripción o Anduin para flujos de trabajo de inversores automatizados.

La coinversión fomenta la confianza duradera

Desde el punto de vista de LP, vemos que la coinversión es una forma de mostrar confianza y alineación. Les da más, por ejemplo, más retorno y, a menudo, un papel más importante en la mesa. Cuando se hace de manera justa, convierte a sus inversores en lo que son: socios completos. En un mundo que se está volviendo más basado en la relación en términos de recaudación de fondos, los médicos de cabecera que tienen coinversiones consistentes y reflexivas tienen una ventaja.

• Retener los mejores LP en futuros fondos.

• Convierta a los inversores únicos en compromisos de anclaje.

• Gane asignaciones en ciclos de recaudación de fondos competitivos.

Según la encuesta LP 2023 de Harbourvest, casi el 80% de los LP informaron una mayor satisfacción y confianza en los gerentes que ofrecieron acceso a la coinversión, especialmente cuando los acuerdos se desempeñaron bien y se comunicaron de manera transparente.

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Una palabra de precaución: no promisas demasiado

Con todas sus ventajas, la coinversión no es una bala de plata. Cuando se usa en exceso o mal, puede traer riesgo de ejecución, crear ineficiencias y poner a LP en conflicto. Las deficiencias más comunes son:

• Proporcionar demasiado en coinversiones, devaluando su calidad

• Otorgando favores con asignaciones

• Procrastinar cierres de la logística de ofertas laterales

• No coordinar el ancho de banda interno para manejar la complejidad

Las mejores empresas son selectivas. Establecen expectativas con LPS temprano, a menudo en el PPM o DDQ, y se centran en la calidad sobre la cantidad. Una excelente coinversión que ofrece una victoria puede ser más poderosa que cinco apresurados que no funcionan.

Las coinversiones ya no son opcionales; Son una característica definitoria del capital privado moderno. Pero la ventaja no proviene de ofrecerlos. Viene de integrarlos en la construcción de su cartera, gestión de riesgos y estrategia de LP.

El GPS más inteligente lo sabe. Utilizan la coinversión no solo para completar una mesa de tope, sino para construir relaciones LP duraderas, eliminar las grandes apuestas y desbloquear la agilidad operativa. A medida que la recaudación de fondos se vuelve más competitiva y los LP exigen más de sus gerentes, aquellos que tratan la coinvectiva como una capacidad de OPS de fondo central, no como una oferta de última hora, se destacarán.