Hive Digital planea hacer crecer su tarifa hash 4X en septiembre de 2025, lo que lo coloca entre los 10 principales mineros públicos de bitcoin por tamaño. Simultáneamente, tiene un objetivo ARR de $ 100 millones para HPC. ¿Es este minero de pequeña capitalización una oportunidad pasada por alto?
Hive Digital establece la expansión y los ingresos de HPC
La siguiente publicación invitada proviene de bitcoinminingstock.io, el centro único para todo lo relacionado con las existencias mineras de bitcoin, las herramientas educativas y las ideas de la industria. Publicado originalmente el 27 de febrero de 2025, fue escrito por Bitcoinminingstock.io, autora Cindy Feng.
Durante mucho tiempo, los nombres más importantes de Bitcoin Mining reciben toda la atención, pero ¿qué pasa con los más pequeños? Este año, estoy lanzando una nueva serie para destacar a los mineros de pequeña capitalización que a menudo vuelan bajo el radar. Algunas de estas compañías tienen el potencial de aumentar como futuras estrellas, mientras que otras pueden tener dificultades para sobrevivir. Comprenderlos ahora puede ayudar a descubrir oportunidades ocultas o aprender lecciones valiosas. En esta serie, desglosaré sus fundamentos comerciales, finanzas, dirección estratégica y posicionamiento del mercado, lo que le dará una visión clara y sin filtrar de sus fortalezas, debilidades y potencial de inversión.
Primero: Tecnologías digitales de colmenaun minero de bitcoin múltiple con exposición a la computación minera y de alto rendimiento (HPC).
Descripción general de la empresa
Hive Digital Technologies (TSX.V: Hive; NASDAQ: HIVE) es un operador de centros de datos que se comercializan públicamente que se centra en la minería de activos digitales y HPC. En diciembre de 2024, anunció la reubicación de su oficina central a San Antonio, Texas, EE. UU. La compañía tiene centros de datos en múltiples geografías, incluida Canadá, Suecia y pronto paraguay. Es conocido por su Compromiso con la energía verde, utilizar principalmente hidroeléctrico y geotérmico para alimentar sus operaciones.
Brazos de negocios
- Operaciones mineras: La compañía opera un hashrate total de 6 eh/ss (a partir del 31 de enero de 2025), con un plan de expansión agresivo para llegar 25 eh/s para septiembre de 2025.
Planes de colmena para el crecimiento de tasas de hash 4x para septiembre de 2025 (captura de pantalla de la presentación de la compañía)
- HPC & AI Computing: Hive fue uno de los primeros mineros públicos en pivotar a HPC, aprovechando su experiencia minera de Ethereum basada en GPU. Ya en 2023la compañía reportó $ 1.61 millones en ingresos del alojamiento de HPC. Hoy, Hive continúa utilizando sus centros de datos existentes en Montreal (Canadá) y Estocolmo (Suecia) para los servicios de HPC. Además, la compañía planea ofrecer alquileres de servidores de GPU a través de agregadores de mercado y explorar una nueva oferta de servicios en la nube.
Destacados financieros: disminución de los ingresos y mejora de la rentabilidad
Notas: Hive presenta comparaciones financieras en diferentes períodos en su último informe. El estado de resultados sigue una comparación típica de año tras año (31 de diciembre de 2024, vs. 31 de diciembre de 2023), mientras que el balance se compara con el 31 de marzo de 2024. Mientras tanto, el estado de flujo de caja Utiliza una comparación de nueve meses (31 de diciembre de 2024, vs. 31 de diciembre de 2023). Para garantizar la consistencia y facilitar el análisis significativo, este informe se centra principalmente en las comparaciones anuales y anuales cuando estén disponibles.
Hive Digital Technologies ‘Fiscal Q3 2025 (1 de octubre – 31 de diciembre de 2024) vio una disminución en los ingresos en comparación con el año anterior. El factor principal de disminución es la menor producción de BTC debido al evento de mitad de la mitad de la mitad de los bitcoin en abril de 2024. Sin embargo, la compañía tiene un cambio significativo con ganancias netas ($ 1.27 millones frente a -$ 6.95 millones), que se beneficia de la apreciación de los precios de Bitcoin, la creciente empresa comercial de HPC y las optimizaciones de costos.
Métricas clave del estado de resultados
- Ganancia: $ 29.2 millones (-6.5% interanual) vs. $ 31.3 millones en el tercer trimestre 2024. Esta disminución fue impulsada por un Llegue en los ingresos mineros de Bitcoin (-11.3% interanual) Debido a la menor producción (322 BTC frente a 830 BTC en el tercer trimestre de 2024), después de la mitad de la mitad de Bitcoin de abril de 2024. Sin embargo, Apreciación del precio de Bitcoin y fuerte Crecimiento de ingresos de HPC (+123.6% interanual, alcanzando $ 2.5 millones) ayudó a compensar la disminución.
- EBITDA ajustado: $ 17.3 millones (vs. $ 17.4M en el tercer trimestre 2024).
- Lngresos netos: $ 1.3 millones (vs. una pérdida neta de $ 7.0 millones en el tercer trimestre de 2024). El swing a la rentabilidad fue impulsado por un Ganancia de $ 6.9 millones en ventas de activos, Ganancia de divisas de $ 5.7 millonesy mejor eficiencia de costos, a pesar de un margen bruto más bajo en comparación con el año anterior.
- Margen bruto: 21% (vs. 36% en el tercer trimestre de 2024)impactado por un Aumento fuerte en la dificultad de la red (99.9t vs. 64.1t yoy) y mayores costos de energía, Particularmente en Suecia, donde los cambios en la política fiscal condujeron a mayores gastos de electricidad.
- Producción de bitcoin: 322 BTC (-61% interanual) vs. 830 BTC en el tercer trimestre 2024. El Evento de mitad de mitad de mitad Recompensas mineras reducidas, a pesar de las mejoras en el hashrate y la eficiencia general de Hive.
Los datos históricos de los mineros públicos de bitcoin ahora están disponibles en bitcoinminingstock.io.
Métricas de balance clave (Tres meses terminados el 31 de diciembre de 2024, vs. tres meses terminados el 31 de marzo de 2024)
- Activos totales: $ 478.6 millones (+55.6%) vs. $ 307.6 millones. El aumento fue impulsado por Holdaciones más altas de Bitcoin (2,805 BTC) y Inversiones continuas en infraestructura mineraparticularmente actualizaciones de flota y nuevas expansiones de centros de datos en Paraguay.
- Pasivos corrientes totales: $ 29.8 millones (+8.8% ) vs. $ 27.4 millones. El aumento se refleja Mayores obligaciones a corto plazo vinculadas a las inversiones de infraestructura.
- Pasivos a largo plazo: $ 14.4 millones (-29.8%) vs. $ 20.5 millones. La disminución se atribuye a los reembolsos de la deuda en curso, mejorando la estabilidad financiera de Hive mientras mantiene suficiente liquidez para la expansión.
- Patrimonio de los accionistas: $ 434.4 millones (+67.3%) vs. $ 259.7 millones. El crecimiento de la equidad fue alimentado por ofertas de capital exitosas, valoraciones de activos más altas y ganancias retenidas.
- Relación d/e: 0.10 (vs. 0.18). La compañía mantuvo un apalancamiento muy bajo, Usando aumentos de capital en lugar de deuda para financiar la expansión.
Métricas clave de flujo de efectivo (Nueve Meses terminados el 31 de diciembre de 2024, vs. Nueve meses terminados el 31 de diciembre de 2023)
- Flujo de caja operativo: $ 23.6 millones de salida (vs. $ 33.3M Influjo). Este cambio al flujo de efectivo operativo negativo se debió al menor volumen de ventas de BTC y mayores necesidades de capital de trabajo, ya que la compañía tuvo bitcoin en lugar de vender a precios más bajos.
- Invertir flujo de caja: $ 90.5 millones de salida (vs. -$ 45.1 millones). COLMENA inversiones de capital duplicadoasignando $ 59.6 millones para nuevos equipos mineros y adquirir el Centro de datos Boden 2 en Suecia, como parte de su estrategia de expansión a largo plazo.
- Financiamiento de flujo de caja: $ 114.3 millones de entrada (vs. $ 87.1m). Hive recaudó $ 121.0 millones a través de ofertas de capital, al tiempo que reembolsa $ 3.0 millones en préstamos, manteniendo una posición de efectivo fuerte para la próxima infraestructura.
Métricas de valoración principal
Urticaria La capitalización de mercado actualmente es de $ 385.4 millones (Close de marketing el 31 de diciembre de 2024). Para comprender mejor su valoración, la comparamos con las métricas financieras clave:
- Valor empresarial (EV): $ 158.97 millones (capitalización de mercado + deuda – efectivo y bitcoin holdings). Hive intercambia a un EV por BTC extraído de $ 89,834cerca del precio de mercado de BTC. Si Hive ejecuta con éxito su expansión y estrategia de HPC, su subvaluación actual presenta una posible oportunidad de re-calificación.
- Relación EV/EVITS: 7.6x ($ 158.97M / $ 20.7m)
- Acciones en circulación: 140.20m (+32%)
- EPS: $ 0.00988 (mejorando de anterior – $ 0.0788)
- Relación P/S: 13.2x ($ 385.4M / $ 29.2M)
- BTC Holding por capitalización de mercado: 67.5%, lo que significa que una gran parte de su valoración está vinculada directamente a las reservas de BTC.
Métricas operativas: tasa de hash y eficiencia
Métricas clave de tasa de hash y eficiencia:
- Tasa de hash: 6 eh/s, con un objetivo de 25 eh/s para septiembre de 2025.
- Actualizaciones de la flota: 11,500 unidades de Avalon A1566 ordenadas en octubre y noviembre de 2024 (6.500 de las cuales se han desplegado antes del 11 de febrero de 2025)
- Eficiencia promedio: 22 j/thse espera que mejore a 16.5 j/th en septiembre de 2025.
- Costo de energía directa por BTC: $ 33,000
- Costo total por BTC (incluida la depreciación y el financiamiento): ~ $ 57,000
Datos de retención y ventas de activos digitales clave:
- Total de bitcoin mantenido: 2,805 BTC (sin gravámenes, extraído con energía limpia).
- BTC se vendió durante el trimestre: ~ $ 8.4M vs. ~ $ 30.7M en 2023
- Operaciones de financiación: Financiamiento de capital de $ 121 millones en lugar de ventas excesivas de BTC.
- Las monedas se almacenan con Fireblocks Inc., no en intercambios
- Sin compromiso o replantear en BTC Holdings
*Hive todavía posee $ 371k en otras monedas (etc+ otras)
Movimientos estratégicos
Adquisición del sitio de Bit Farms en Paraguay: The Core Growth Engine
La adquisición de la instalación de BitFarm es “un paso formativo hacia nuestra estrategia para tener 25 eh/s para septiembre”. El trato incluye un 200MW hidrolante sitio minero (todavía en construcción) En Yguazú, Paraguay.Pon Finalización, la capacidad operativa de Hive en Paraguay total 300MWque será una de las operaciones mineras de bitcoin más grandes en América Latina.
La gerencia también ha reforzado que Paraguay sigue siendo el enfoque principal de la compañía para las operaciones de escala. Como dijo el CEO Aydin Kilic, “Vemos oportunidades en los EE. UU. Debido a un entorno regulatorio más favorable, pero nuestro enfoque principal permanece en las operaciones de escala en Paraguay por ahora”.
Hoja de ruta de expansión:
- 100MW YGuazú Fase 1 (abril de 2025): Agregar 6 eh/s.
- 100MW Valenzuela (junio de 2025): agregando 6.5 eh/s.
- 100MW YGuazú Fase 2 (septiembre de 2025): Agregar 6.5 eh/s.
- Eficiencia de la flota objetivo: 16.5 j/th en septiembre de 2025.
La hoja de ruta de expansión de Hive Digital en Paraguay (captura de pantalla del sitio web de la compañía)
Inversión en infraestructura de HPC y AI: pequeño pero creciente
Mientras todavía es pequeño, los ingresos de AI/HPC son creciendo rápidamente. Hive alcanzó $ 2.5 millones ganancia en el tercer trimestre fiscal 2025 (un 124% más interno) de sus operaciones de HPC, y la compañía proyecta llegar $ 20 millones próximo trimestre y $ 100 millones de ingresos anualizados para fines de 2025.
Proyección de crecimiento de ingresos HPC/AI de Hive (captura de pantalla de la presentación de la compañía)
Infraestructura actual:
- 4,000 GPU en uso (incluyendo NVIDIA A4000, A5000, A40 y H100)
- 508 NVIDIA H200 GPU esperadas por el Q1 2025 (agregue $ 9 millones en ingresos de primera línea una vez implementado)
- En preparación para posicionarse para GPU NVIDIA Blackwell refrigeradas por líquidos de próxima generación
- Estado de Nvidia Cloud Partner asegurado, mejorando la credibilidad.
A diferencia de los pares que se centran en las asociaciones con hiperscalers, Hive planea alquilar directamente a los usuarios finales para los cálculos de LLM a través de agregadores de mercado a pedido, además de ofrecer alojamiento de HPC. Este segmento de negocios continúa desarrollándose y expandiéndose.
Otros cambios notables:
- Oficina central reubicación a San Antonio, Texas. Según Frank Holmes, el presidente ejecutivo, “Hive se siente más segura operando en los Estados Unidos, dado el cambio en el apoyo del gobierno hacia la minería de bitcoin, las redes blockchain y la autocustody de los activos digitales”.
- Transición al Informes de US GAAP en el fin de año fiscal el 31 de marzo para mejorar la transparencia y la comparabilidad con otros mineros de bitcoin “. Personalmente, me gusta mucho este movimiento, ya que ayudará a estandarizar la información financiera y hacer que el análisis de la compañía cruzada sea más confiable.
Por ejemplo, Hive’s Última presentación del inversor destaca el “mejor ROIC en clase” y el “G&A corporativo más bajo”, pero mis cálculos manuales producen resultados diferentes. La principal diferencia es que Hive utiliza métricas ajustadas no IFRS, excluyendo costos como la depreciación, la compensación basada en acciones y los ajustes de valor razonable de bitcoin, que pueden presentar una imagen financiera más favorable.
Para garantizar comparaciones objetivas, este informe excluye tales métricas y se centra en datos financieros estandarizados. La transición a GAAP debería mejorar la claridad para los inversores que evalúan la colmena contra sus pares de la industria.
Pensamientos finales
Hive ofrece un Mezcla dinámica de Bitcoin Mining y Servicios de HPCposicionándolo tanto para un crecimiento sustancial como para una volatilidad inevitable. Desde una perspectiva del balance general, la compañía sigue siendo financieramente conservadora con una baja relación D/E, pero sí depender en gran medida de los aumentos de capital para financiar su plan de expansión intensiva en capital (4X en septiembre de 2025). Su desarrollo en Paraguay podría aumentar significativamente la capacidad minera y posicionarse entre los 10 principales mineros públicos en términos de tamaño, mejorando su visibilidad de la industria. Combinado con el cambio a los informes GAAP de EE. UU. Y la reubicación de la sede en Texas, esta transición puede ayudar atraer inversores que buscan claridad regulatoria y transparencia.
El negocio minero de Bitcoin de Hive presenta fortalezas y desafíos. La compañía actualmente se beneficia de un Costo de producción promedio de bitcoin más bajoincluso en comparación con CleanSpark, uno de los mineros más eficientes. Con una mejor eficiencia de la flota, una mayor escala y acceso a costos de electricidad más bajos en Paraguay, sus operaciones mineras podrían volverse más competitivas en toda la industria. Sin embargo, el desarrollo de sus sitios paraguay está sujeto a posibles demoras de circunstancias imprevistas, y el precio de Bitcoin sigue siendo muy volátil. Dado su margen bruto bajo actual, Cualquier recesión en el precio de Bitcoin podría ejercer una presión significativa sobre la rentabilidad.
Al mismo tiempo, Hive’s Negocio de HPCaunque sigue siendo un pequeño contribuyente, está ganando tracción y tiene el potencial de convertirse en un conductor de ingresos significativo. La compañía está expandiendo activamente este segmento al introducir nuevas ofertas de servicios en la nube y escalar sus operaciones informáticas de IA. Si Hive atrae con éxito a los clientes de IA de alto valor y alcanza su Objetivo de $ 100 millones en ingresos anualizados A finales de 2025, su negocio de HPC podría proporcionar un flujo de ingresos estable de alto margen, lo que ayuda a compensar la volatilidad de la minería de Bitcoin. Sin embargo, esto El objetivo es muy ambiciosoya que la compañía generó solo $ 8.84 millones desde HPC en 2024, lo que significa que necesitaría crecer casi 10 veces en un año.
Para los inversores con una alta tolerancia al riesgo, particularmente aquellos optimistas sobre las tendencias de los precios de bitcoin a largo plazo y el ecosistema de IA en evolución, el tiempo puede ser una oportunidad atractiva de alto riesgo y alta recompensa. Sin embargo, su éxito dependerá del Precio de bitcoinel ejecución efectiva de sus planes de expansión en Paraguayy el Crecimiento de su negocio de HPC. Los inversores deben monitorear de cerca estos factores, ya que serán cruciales para determinar el rendimiento futuro de Hive.
