El PA (LSE: BP.) El precio de las acciones abrió alrededor de un 2% más esta semana a medida que los mercados petroleros volvieron a subir. Los futuros del Brent alcanzaron los 111 dólares el barril el lunes (18 de mayo), y el WTI se situó en 105 dólares.
Para una empresa que ha dicho que cada movimiento de un dólar en el precio del petróleo puede hacer variar el beneficio operativo antes de impuestos en 340 millones de dólares, ese tipo de acción del precio realmente importa.
Entonces, ¿se trata sólo de un repunte a corto plazo o del comienzo de algo duradero para los inversores de BP?
Factores que apoyan un mayor crecimiento
Cuando el crudo se mantiene alto, el motor de ganancias de BP normalmente funciona. Los últimos trimestres lo han demostrado claramente: la compañía reportó una ganancia subyacente de 3.200 millones de dólares en el primer trimestre.
Eso es más del doble que el mismo período del año anterior, ayudado por lo que llamó un “contribución excepcional”del comercio de petróleo y márgenes de refinación más sólidos.
Entonces, además de refinar petróleo, está sacando provecho de los volátiles mercados energéticos,
La política del Reino Unido puede añadir otro beneficio, ya que Rachel Reeves, según se informa, planea ampliar el actual impuesto de 5 peniques por litro sobre el combustible para motores en lugar de aumentarlo.
Eso no transformará la suerte de BP de la noche a la mañana, pero mantener bajos los precios de los surtidores tiende a respaldar la demanda en el margen.
Si el petróleo sigue siendo caro y los gobiernos evitan imponer impuestos adicionales a los conductores, ¿podrían los flujos de efectivo de BP mantenerse fuertes por más tiempo?
El atractivo de los ingresos (y el valor)
Según algunas medidas, BP todavía parece sorprendentemente barata. Utilizando un modelo de flujo de caja descontado (DCF), se estima que las acciones cotizan alrededor de un 57% por debajo del valor razonable. Esto se basa en pronósticos de ganancias que esperan un crecimiento del 10,39% anual en el futuro.
No necesariamente resultará así, pero sí se hace eco de otros analistas que ven a BP como profundamente infravalorada en cuanto a generación de efectivo a largo plazo.
Como lo expresó un analista, BP “parece infravalorado dada la historia de mejora estratégica superpuesta en un contexto de altos precios del petróleo.”
Sin embargo, para la mayoría de los inversores, son los dividendos bien cubiertos los que añaden un verdadero atractivo.
- Rentabilidad por dividendo: 4,5%
- Dividendo por acción: 25p
- Cobertura de efectivo: 6,8 veces
Además, ya aumentó el dividendo del primer trimestre de este año en un 4%, respaldado por importantes recompras de acciones en períodos recientes.
Pero eso no significa que sea un cajero automático garantizado.
Un camino desafiante por delante
Los altos precios del petróleo no resolverán todos los problemas de BP. Se han reanudado las negociaciones con los miembros del sindicato en la refinería de BP en Indiana, pero ambas partes aún están lejos de llegar a un acuerdo sobre seguridad laboral, salarios y otras condiciones.
También está remodelando su cartera, habiendo vendido activos de gas en el extranjero y potencialmente desmantelando partes de su equipo de comercialización de gas por gasoducto. Esto podría centrar la atención en proyectos de mayor rentabilidad, pero también añade riesgo de ejecución.
La alta sensibilidad a los precios del crudo y a las crisis políticas es la principal preocupación. Si el petróleo cayera bruscamente o las regulaciones se endurecieran, ¿seguiría pareciendo tan atractiva la valoración “barata” actual?
mi veredicto
Claramente, BP todavía tiene mucho que ofrecer a los inversores que desean exposición a la energía tradicional y pueden afrontar un camino lleno de obstáculos. Los altos precios del petróleo, los sólidos resultados comerciales y un dividendo cubierto del 4,5% sin duda añaden atractivo.
Pero todavía enfrenta shocks geopolíticos, disputas laborales y riesgo de ejecución.
Para mí, vale la pena considerar la historia de los ingresos por sí sola, y es por eso que seguiré manteniendo mis acciones incluso cuando el petróleo oscile violentamente.
Mark Hartley posee acciones de BP.
