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El FTSE 100 está lleno de generosas acciones que pagan dividendos. Pero en este momento, tres gigantes de los seguros se destacan entre la multitud.
Legales y generales (LSE: LGEN), Vida estándar (LSE:SDLF), y M&G (LSE:MNG) tiene actualmente los rendimientos más altos del índice emblemático del Reino Unido, con un 8,4%, 7,7% y 6,7% respectivamente.
Entonces, ¿deberían los inversores apresurarse a aprovechar la situación? ¿O estos jugosos pagos son demasiado buenos para ser verdad?
Un raro viento de cola estructural
Legal & General se centra principalmente en productos de jubilación y gestión de activos. Standard Life (anteriormente conocido como Phoenix Group) también se centra en la jubilación, pero también en seguros de vida. Y M&G es otra empresa de gestión de activos con un componente de seguros de vida.
Sin embargo, si bien existen algunas diferencias notables en estrategia y productos, las tres empresas se están beneficiando del mismo viento de cola estructural: una crisis de jubilación en el Reino Unido.
Ahora que la generación del baby boom se está jubilando y la pensión estatal del Reino Unido está muy por debajo de lo que se necesita para vivir cómodamente, este trío está ansioso por ofrecer soluciones. Y con las elevadas tasas de interés que surgen al mismo tiempo, la demanda de anualidades está aumentando tanto por parte de los jubilados como de las empresas que buscan apuntalar sus planes de pensiones.
El momento perfecto de estos vientos de cola ha creado una economía en auge para estas empresas, con anualidades de compra a granel que ayudan a impulsar las ganancias y, al mismo tiempo, atraen impresionantes entradas de efectivo de nuevos clientes. Y como los dividendos se cubren en su mayor parte con la generación de efectivo, parece que los impresionantes rendimientos llegaron para quedarse.
Pero si ese es el caso, ¿por qué no hay más inversores aprovechando esta aparentemente increíble oportunidad de ingresos pasivos?
Vientos en contra a largo plazo
La situación es un poco complicada. Pero, en pocas palabras, el aumento de la demanda de anualidades no ha pasado desapercibido. Y aparentemente todo el sector asegurador está intentando aprovechar este viento de cola, lo que resulta en un nivel extremo de competencia, incluso entre estas tres acciones.
Al tener más opciones para que los clientes elijan, los grupos de seguros se ven obligados a fijar precios más competitivos, reduciendo los márgenes. Pero esta presión sólo está siendo amplificada por los recortes de las tasas de interés del Banco de Inglaterra (BoE).
Dado que, en última instancia, el precio de las anualidades se basa en los rendimientos de los bonos gubernamentales, las tasas de interés más bajas ejercen una mayor presión a la baja sobre los precios. Pero también introduce riesgo de reinversión.
Cuando vencen bonos más antiguos que pagan intereses más altos, estas compañías de seguros se ven obligadas a reinvertir su capital en bonos nuevos que pagan intereses más bajos. Dado que el interés de estos bonos es, en última instancia, lo que financia los pagos de anualidades garantizadas, a los grupos de seguros les resulta más difícil mantenerse al día y reduce aún más la rentabilidad.
Pero, ¿qué significa todo esto para los inversores en este momento?
El resultado final
Si bien los flujos de efectivo de Legal & General, Standard Life y M&G parecen sólidos en este momento, existe una creciente preocupación de que este panorama optimista pueda deteriorarse gradualmente durante los próximos 12 a 18 meses a medida que el Banco de Inglaterra continúa con su plan de recorte de tasas de interés.
Los equipos de gestión de los tres negocios han comenzado a explorar inversiones alternativas, particularmente en los mercados de crédito privado, para compensar el impacto de la caída de los rendimientos de los bonos gubernamentales.
Pero aunque son más rentables, los mercados de crédito privados conllevan un mayor riesgo. Y los altos rendimientos que ofrecen estas acciones de dividendos son un reflejo de ese riesgo. Y es algo que los inversores en ingresos deben considerar cuidadosamente antes de poner su dinero a trabajar.
Personalmente, creo que hay oportunidades de dividendos mucho más atractivas que explorar en otros lugares.
