Los mineros de Bitcoin están entrando en un período de nuevo riesgo estructural vinculado a contratos de energía, sistemas de firmware y acuerdos de alojamiento a medida que la industria se acerca al nuevo año, según Matthew Case, un analista independiente que sigue la economía de la minería.
En una publicación reciente de X, Case describió estas presiones como fuerzas que operan debajo de la superficie mientras los mineros permanecen enfocados en la próxima reducción a la mitad (en 2028) y el ciclo del hardware.
El analista argumentó que estas vulnerabilidades podrían determinar quién controla la tasa de hash de Bitcoin y qué empresas sobreviven a la creciente competencia por el poder, mientras que los puntos de estrangulamiento operativos están pasando del hardware a los contratos, el software y el acceso a la energía.
“A medida que el sector minero de Bitcoin mira hacia 2026, las preocupaciones más ruidosas (reducciones a la mitad, eficiencia de las máquinas, oscilaciones de precios) son sólo la superficie”, escribió Case. “Lo que amenaza con remodelar la industria se esconde detrás de los contratos de las salas de juntas, las pilas de firmware y las políticas de la red eléctrica”.
Un tema que destacó fue la concentración de los pools de minería. Case señaló un análisis de 2025 realizado por el desarrollador de Bitcoin “b10c” que encontró que solo seis grupos produjeron en conjunto más del 95% de los bloques.
“Estos grupos controlan qué transacciones incluyen o excluyen de sus bloques”, decía la publicación. “Esto no perjudica la resistencia a la censura de Bitcoin, siempre y cuando estos pools de minería no se confabulen y decidan censurar las transacciones”.
También explicó que los prestamistas, proveedores de firmware y proveedores de alojamiento podrían influir en la minería a través de contratos o software de gestión. Si se cumplen ciertas condiciones, el poder de hash podría cambiar sin que los mineros hagan nada directamente.
Case también destacó los cambios en el mercado energético. Desde 2009 y el lanzamiento de la red Bitcoin, los mineros han dependido de energía que cuesta menos de 0,03 dólares por kilovatio hora, pero ahora estos sitios baratos están atrayendo a operadores de centros de datos que están construyendo infraestructura de inteligencia artificial, lo que aumenta la competencia por la electricidad.
La semana pasada, una perspectiva a corto plazo de la Administración de Información Energética de EE.UU. proyectó que los precios mayoristas de la electricidad aumentarían a alrededor de 51 dólares por megavatio hora en 2026, aproximadamente un 8,5% por encima de los niveles actuales.
Case también dijo que el control sobre el firmware de minería y el software del pool es otro punto débil porque brinda a los externos nuevas formas de ejercer presión. Explicó que los reguladores o socios comerciales podrían influir en la minería a través de sistemas de pago o plantillas de bloques, en lugar de cambiar el protocolo principal de Bitcoin.
“Eso significa que la presión regulatoria o corporativa puede apuntar a las pilas de software en lugar del protocolo en sí, forzando el KYC, la congelación de pagos (y) la censura de plantillas, todo sin levantar una prohibición regulatoria”, escribió.
Case añadió que cada vez es más difícil encontrar sitios físicos. Incluso si una instalación tiene un acuerdo de cincuenta megavatios, podría perder frente a alguien que ofrezca más dinero o si cambian los términos del alojamiento.
“Los mineros que asumen que el acceso al sitio es gratuito o indefinidamente barato pueden despertar en 2026 con contratos de host varados o términos de extensión ilegibles”, dijo.
Otros analistas coincidieron en que si bien existen estas presiones, señalaron que los mineros ya se han adaptado a tiempos difíciles antes. Jesse Colzani, socio de BlocksBridge, una firma de consultoría e investigación minera, estuvo de acuerdo en que los riesgos son reales, pero dijo que la industria es más fuerte y está más centrada en la energía de lo que sugiere el marco.
Colzani explicó que los pools de minería no son cuellos de botella permanentes porque los operadores a menudo cambian de pool cuando cambian las condiciones de pago o hay problemas. Dijo que los acontecimientos pasados muestran que la tasa de hash puede variar rápidamente.
Sobre los precios de la electricidad, Colzani señaló que los mineros no se limitan a un país o región. Pueden trabajar en áreas con energía no utilizada o infraestructura limitada, donde es menos probable que compitan las grandes empresas de tecnología.
“Hay un montón de ubicaciones con generación bloqueada, conexiones de fibra débiles y problemas regulatorios que los hiperescaladores podrían no encontrar atractivos”, dijo. Descifrar. “Los mineros también resultan ser los únicos actores dispuestos a ‘aceptar precios negativos’, reducir las órdenes y estabilizar las energías renovables. La IA no puede hacer eso. Por lo tanto, los mineros seguirán ganando acuerdos que la IA no puede absorber”.
A pesar de estas preocupaciones, Colzani dijo que la seguridad a largo plazo de Bitcoin depende del precio del hash, los costos de energía, los ciclos de gasto de capital y la participación global, no solo de las recompensas en bloque. Señaló que la tasa de hash ha alcanzado niveles récord incluso cuando las tarifas son bajas, lo que demuestra que el mercado ya se ha adaptado a los subsidios más bajos. También dijo que riesgos como desastres y problemas de seguros son normales para cualquier industria, no solo para Bitcoin.
“Si la IA supera a alguien por el poder, ese minero ya estaba en el filo de la navaja”, dijo. “En general, mientras los mineros tengan buenas asociaciones energéticas, acceso detrás del medidor y modelos de compra flexibles, en realidad no están compitiendo con la IA”.
