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El enfoque de inversión de Warren Buffett implica centrarse en empresas de calidad que están en desgracia. Con las acciones cerca de niveles récord, estoy buscando hacer algo similar.
Hace poco más de una década, su vehículo de inversión, Berkshire Hathawaycompró una gran participación en una empresa de equipos agrícolas John Deere en una crisis agrícola. Y mi última idea va en esta línea.
La inversión de Buffett
Entre 2012 y 2016, Berkshire compró poco más del 7% de las acciones en circulación de Deere. Esto ocurrió en un momento en que los débiles precios de las cosechas pesaban sobre la industria.
En muchos sentidos, se trataba de una inversión clásica de Buffett: acciones de una empresa de calidad que cotizaban con descuento debido a emisiones temporales. Pero las cosas no salieron del todo según lo planeado. Los precios de los cultivos tardaron mucho en recuperarse y permanecieron en un ciclo bajista prolongado hasta alrededor de 2020. Y esto fue tiempo suficiente para que Berkshire renunciara a su inversión.
Esto demuestra que nunca se garantiza que las inversiones funcionen, ni siquiera para los mejores en el negocio. Pero en este momento estoy considerando una idea similar para mi cartera.
Crecimiento secular
La acción que estoy viendo es CNH Industrial (BOLSA DE NUEVA YORK:CNH). Al igual que Deere en 2012, es un fabricante de equipos agrícolas que cotiza con descuento a medida que los precios de los cultivos han caído.
Esta idea no funcionó bien hace una década. Pero creo que el aumento de la automatización en la agricultura significa que ahora la inversión no se trata sólo de esperar un repunte cíclico.
Sin tráfico, es mucho más fácil fabricar un tractor autónomo que un coche autónomo. Y CNH busca que esta parte del negocio represente el 10% de las ventas en 2030.
Fuente: Presentación de resultados del segundo trimestre de CNH
Eso es el doble del nivel actual y la compañía espera que esto signifique que los márgenes en su negocio agrícola aumenten de alrededor del 8% al 16%. En igualdad de condiciones, eso significa que las ganancias deberían duplicarse.
Valoración desfavorable
La acción se cotiza a una relación precio-beneficio (P/E) futura de alrededor de 14. Eso está muy por debajo del S&P 500 promedio y basado en ganancias que han disminuido debido a los menores precios de los cultivos.
La empresa tiene mucha deuda en su balance y esto genera riesgos, especialmente si los tipos de interés no bajan como se esperaba. Pero esto no es necesariamente tan sencillo como parece.
Alrededor del 80% de la deuda de la empresa se corresponde con cuentas por cobrar de financiación. En otras palabras, es efectivo que la empresa toma prestado y presta a los clientes para ayudarlos a financiar sus compras.
Si los clientes de CNH mantienen sus obligaciones de deuda, no espero que sus deudas sean un problema. Y si no lo hacen, puede recuperar el equipo utilizado como garantía para compensar las pérdidas.
Encontrar acciones para comprar
En una entrevista de 2022, Todd Combs, un inversor de Berkshire, expuso tres cosas que Buffett busca en una acción para comprar. Y creo que CNH podría cumplir con todos ellos.
La primera es una relación P/E anticipada inferior a 15. La segunda es un 90% de posibilidades de obtener mayores ganancias en cinco años, y la tercera es una probabilidad del 50% de aumentar las ganancias a un ritmo del 7% anual.
El aumento de la automatización en la industria agrícola debería generar un crecimiento duradero. Y con los productos agrícolas en niveles inusualmente bajos, estoy buscando aprovecharlos.
