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WH SMITH (LSE: SMWH) Los accionistas recibieron una desagradable sorpresa ayer (21 de agosto) cuando el precio de la acción se bloqueó 40% a 660p. Que pone el FTSE 250 stock en un mínimo de 12 años. ¡Ay!
Yo era optimista
En los últimos meses, comencé a calentar el caso de inversión WH Smith. Estaba vendiendo sus tiendas High Street, que estaban en declive estructural, para centrarse en las salidas en aeropuertos, hospitales, estaciones de trenes y servicio.
Encontré la idea de que Wh Smith se convirtiera en un minorista de viajes global de Pure Play bastante atractiva. Esto se debe a que hay una audiencia cautiva en los aeropuertos, donde las personas a menudo están llenas de dinero de vacaciones (o lo que queda), y generalmente de buen humor (al menos al principio).
Hablando personalmente, me encontré buscando artículos costosos en los aeropuertos que no soñaría con comprar en una tienda local. En teoría, estas ubicaciones deberían ofrecer un crecimiento decente (mayor pisada) y atractivos márgenes minoristas.
Las empresas de nicho rentables como esta pueden hacer inversiones muy ordenadas. He encontrado esto en mi propia cartera al poseer acciones de Quirúrgico intuitivo (cirugía mínimamente invasiva asistida por robot) y Taller de juegos (Wargaming en miniatura de mesa). Ambas acciones se han más que duplicado en los últimos tres años.
Además, Wh Smith está operando en un mercado en crecimiento porque los viajes internacionales esperan aumentar en las próximas dos décadas, ya que cientos de millones más ingresan a las clases medias. Esto requerirá la construcción de la infraestructura ferroviaria y del aeropuerto (y más ubicaciones para que aparezcan las tiendas WH Smith).
Error de contabilidad
Sin embargo, el caso de inversión fue dañado el jueves con una actualización del mercado de valores de 129 palabras del minorista de viajes: “Una revisión financiera actual identificó una exageración de alrededor de £ 30 millones de ganancias comerciales principales esperadas en América del Norte… Wh Smith ahora espera que los beneficios comerciales de titulares … para el año financiero que finalice el 31 de agosto de 2025 sea de aproximadamente £ 25 millones, por debajo de las expectativas anteriores del mercado de aproximadamente £ 55 millones“.
La compañía dijo que esto era “En gran parte debido al reconocimiento acelerado de los ingresos del proveedor“. Este ingreso implica reembolsos y descuentos de los proveedores, y se reconoce como una deducción del costo de ventas a medida que se obtienen para cada contrato.
Esta es una forma técnica de decir que la empresa reservó dinero que esperaba obtener de los proveedores antes de que realmente lo hubiera ganado. Wh Smith estaba contando sus pollos antes de que habían nacido, por así decirlo.
En consecuencia, se espera que las ganancias antes de impuestos de todo el año sean alrededor de £ 110 millones en lugar de £ 140 millones. El tablero está en paracaídas en Deloitte para llevar a cabo “Una revisión independiente e integral“.
¿Oportunidad?
¿Es esta una oportunidad acogedora de compra para considerar? No estoy seguro de que todavía lo esté, incluso si esto es solo un problema de sincronización contable.
América del Norte fue el segundo mayor motor de ganancias de WH Smith el año pasado. Tiene 340 tiendas allí, incluida la cadena InMotion, y se ha presentado como la historia de crecimiento clave. Las aguas ahora son más confusas.
Wh Smith también tenía una deuda neta de £ 454 millones en febrero. Entonces esto agrega riesgo.
El polvo necesita asentarse
Esto podría ser similar a HouseBuilder Visualizaciónque a fines de 2024 anunció que una división había subestimado los costos de construcción. Pero luego siguió entregando más malas noticias y la acción seguía cayendo.
Debido a toda la incertidumbre, que probablemente persiste durante algún tiempo, Wh Smith podría ser un cuchillo que cae. No tengo prisa por comprar las acciones.
