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Finalmente decidí no comprar Airbnb (NASDAQ: ABNB) acciones hace un año, cuando cotizaron a un precio a ganancias (P/E) múltiple de 17. Pero a una relación P/E de 30 … me he interesado.
Eso parece que no tiene sentido, pero tengan paciencia conmigo. A pesar de que el precio de las acciones ha aumentado un 5% en los últimos 12 meses, creo que la acción es en realidad un valor mucho mejor hoy que hace un año.
¿Qué ha estado pasando?
Hace un año, las ganancias por acción de Airbnb estaban siendo impulsadas por una ganancia fiscal única del tercer trimestre de 2023. Como resultado, fueron mucho más altos de lo que normalmente serían.
Ajustando el exceso de efectivo y la compensación basada en acciones, las acciones se negociaron a un flujo de efectivo libre múltiple de alrededor de 24. En otras palabras, era más costoso que su relación P/E implícita.
Avance rápido hasta hoy y creo que la situación es diferente. El precio sube alrededor del 5%, pero el negocio subyacente ha estado creciendo.
Como resultado, el múltiplo no cambia en gran medida desde donde estaba hace un año. Y con las tasas de interés para caer, creo que vale la pena echarle un vistazo a las acciones.
Ganancias de Q2
El precio de las acciones de Airbnb cayó un 10% esta semana después de la actualización del segundo trimestre de la empresa. Un aumento del 11% en las reservas significó que las ventas llegaron en un 13% más altas que el año anterior y las ganancias por acción aumentaron un 16%.
Esos números son, en mi opinión, bastante alentadores. El crecimiento de los ingresos de la compañía no ha sido inspirador en los últimos cuatro trimestres, pero el crecimiento del 13% muestra la aceleración.
Sin embargo, la razón por la que cayeron las acciones es que Airbnb anunció una inversión de $ 200 millones en nuevas iniciativas. Eso incluye una división de experiencias renovadas y esto pesará en los márgenes en el tercer trimestre.
La compañía lo ve como una inversión, pero el mercado de valores lo está viendo de manera diferente. Y es fácil ver por qué los inversores pueden ser escépticos en este momento.
Experiencias
Airbnb ha intentado una división de experiencias antes, y no fue un gran éxito. Las ofertas en la plataforma a menudo eran de calidad desigual, limitadas en número y mal anunciadas.
Por lo tanto, es completamente comprensible que los inversores puedan ser cautelosos acerca de que la compañía intente nuevamente a mayor escala. Especialmente si significa gastos de capital significativos por adelantado.
Una de las principales atracciones de Airbnb es su modelo de luz de activo, que resulta en una fuerte generación de efectivo. Por lo tanto, un gran compromiso en efectivo es algo de lo que es probable que los accionistas tomen nota.
La gran pregunta es si los anfitriones que anteriormente ofrecieron experiencias volverán a la plataforma. Pero el CEO Brian Chesky declaró en la llamada de ganancias que el interés ya ha sido fuerte.
Esta vez es diferente?
Los inversores que se cuestionan sobre Airbnb tener otra oportunidad previamente fallida está completamente justificado. Pero creo que la acción que cae 10% es una oportunidad que vale la pena considerar.
A la luz de la guía débil, es fácil pasar por alto el hecho de que el crecimiento de los ingresos de la compañía se está acelerando. En mi opinión, esto hace que valga la pena considerar a los precios de hoy.
Hace un año, pensé que una relación P/E de 17 hizo que el stock se viera más barato de lo que era. Hoy, creo que una relación P/E de 30 distorsiona la ecuación de valor en la dirección opuesta.
