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El Grupo bancario Lloyds (LSE:LLOY) el precio de las acciones ha tenido una racha increíble últimamente. En retrospectiva, seis meses, un año y cinco años, ha aumentado un 30%, un 77% y un 174%, respectivamente. Mientras escribo esto (12 de noviembre), podría comprar una acción por 95,1 peniques. El próximo objetivo es 100p. La última vez que la acción cotizaba por encima de £1 fue justo antes de la crisis financiera mundial de 2008-09.
Un enfoque doméstico
El repunte ha sido aún más notable dado el contexto económico. Casi todos los ingresos del banco se obtienen a nivel nacional. Esto significa que tiene una dependencia casi total de una economía británica inestable. Uno que está luchando por crecer con la creciente deuda nacional.
Sorprendentemente, se estima que Lloyds tiene una participación del 20% del mercado hipotecario del Reino Unido. Pero aunque hay algunas señales de que el mercado inmobiliario se está recuperando tras una serie de recortes de las tasas de interés, una recuperación continua está lejos de ser segura. Se espera que la Canciller aumente los impuestos en el presupuesto de este mes, lo que probablemente reducirá los ingresos y podría deprimir la demanda de nuevas hipotecas.
Sin embargo, si hay que creer en los informes, Rachel Reeves ha descartado imponer un impuesto a las ganancias extraordinarias a los bancos británicos.
Lloyds también parece haber esquivado una bala en lo que respecta a la supuesta venta indebida de financiación de automóviles. Se cree que el banco representa alrededor de una quinta parte de los acuerdos de financiación de automóviles del país. La cantidad que probablemente pagará en multas y compensaciones según la propuesta actual de la Autoridad de Conducta Financiera es mucho menor de lo que la mayoría de los observadores pensaban anteriormente.
Opinión ‘experta’
La opinión generalizada es que a los bancos les va mejor durante períodos de altas tasas de interés. Les da margen para aumentar el diferencial entre el monto cobrado por los préstamos y lo que paga por los depósitos de los clientes. Sin duda, Lloyds se ha beneficiado del aumento de los costos de endeudamiento posterior a la pandemia.
Pero como la mayoría de los economistas esperan que las tasas de interés caigan en los próximos dos años, esto podría afectar negativamente los resultados del banco. Sin embargo, para mi sorpresa, el consenso de los analistas es que su margen de interés neto aumentará de aquí a 2027.
Estas previsiones también suponen una fuerte reducción de la relación costes-ingresos. En general, la expectativa es que las ganancias por acción (BPA) aumenten de los 6,3 peniques reportados en 2024 a 11,3 peniques en 2027.
Los analistas también esperan un dividendo de 4,8 por acción en 2027. Si están en lo cierto, implica un rendimiento futuro del 5,1%. Es probable que esto atraiga a los inversores en ingresos. Por supuesto, nunca puede haber garantías en lo que respecta a los pagos.
¿Demasiado bueno para ser verdad?
Sin embargo, si soy sincero, estas previsiones me parecen demasiado optimistas. Un aumento del 52% en las ganancias después de impuestos de 2024 a 2027 parece poco probable, especialmente para un banco que tiene una concentración geográfica tan estrecha. Un problema específico para Lloyds es que un debilitamiento de la economía del Reino Unido podría provocar un aumento de los préstamos incobrables y una reducción general de los nuevos negocios. Esto me parece un gran riesgo.
En mi opinión, la valoración del banco se está estirando y el reciente repunte podría flaquear pronto. Por eso creo que hay mejores oportunidades en las que pensar en otras partes del sector, incluso entre los FTSE 100Los otros bancos.
