Fuente de la imagen: BT Group plc
decir eso BT (LSE: BT.A) ha tenido un desempeño mixto a lo largo de las décadas, por decirlo a la ligera. Incluso ahora, el precio de las acciones de BT no es ni siquiera una cuarta parte de lo que era durante el auge de las puntocom hace más de un cuarto de siglo.
Aún así, el desempeño reciente ha sido alentador. De hecho, sólo durante el año pasado, la proporción aumentó un 38%. Incluso después de ese crecimiento del precio de las acciones, BT ofrece una rentabilidad por dividendo del 3,9%. Eso lo sitúa muy por encima del promedio del FTSE 100.
¿He perdido el tren o todavía podría valer la pena adquirir algunas acciones de BT para mi cartera?
Un negocio desigual
Puede parecer sorprendente que una empresa de telecomunicaciones de larga trayectoria muestre un aumento de precios tan fuerte en sólo 12 meses. Después de todo, el sector a menudo se considera serio.
En realidad, no es sólo el precio de las acciones de BT el que se ha comportado de manera desigual a lo largo de los años. Sus resultados comerciales han estado por todos lados.
Los ingresos han caído en tres de los últimos cuatro años.
Como BT se encuentra en una industria madura y hasta cierto punto ha estado tratando de priorizar la rentabilidad sobre el crecimiento, esto no es una gran sorpresa, pero todavía me preocupa cuando miro a una empresa como un inversor potencial y sus ingresos están disminuyendo en general con el tiempo.
Mientras tanto, el beneficio neto del año pasado de 1.000 millones de libras fue mejor que el del año anterior, pero palideció en comparación con los 1.900 millones de libras logrados apenas dos años antes.
Un negocio heredado y se nota
Hay una razón para esto. Básicamente, BT tiene los pros y los contras de un negocio heredado.
Las ventajas incluyen un gran grupo de clientes, una amplia base de activos, una marca reconocida (aunque no necesariamente amada universalmente) y una profunda experiencia.
Pero también hay desventajas. En cierto modo, BT ha tardado en capitalizar algunas de las oportunidades más interesantes en su espacio, en comparación con competidores más ágiles y jóvenes.
Incluso en la operación Openreach, que se siente menos ligada al negocio tradicional de BT de hace décadas, la compañía ha tenido dificultades. Calcula que el año pasado se perdieron alrededor de 850.000 líneas de banda ancha de Openreach. Eso me sugiere que su propuesta de valor está luchando por seguir siendo relevante en un mercado competitivo.
El negocio también está cargado de obligaciones en materia de pensiones que se remontan a décadas atrás. Estos pueden subir y bajar, por lo que a veces BT tiene que reservar otro tramo de efectivo para llenar posibles vacíos en la financiación de las pensiones. Veo el riesgo de que eso pueda volver a suceder en el futuro.
¿Por qué no compraré?
De hecho, esas obligaciones de pensión por sí solas me disuadieron de comprar acciones de BT para mi cartera. No me gusta el hecho de que todavía puedan añadir miles de millones de libras en obligaciones al balance de la empresa.
Tampoco creo que la relación precio/beneficios (P/E) actual de 22 de las acciones de BT sea muy atractiva.
Como dije anteriormente, las ganancias de BT tienden a fluctuar. Incluso si simplemente se recuperan hasta donde estaban hace varios años, la relación P/E prospectiva se vuelve más atractiva.
Sobre esa base, si el negocio funciona bien, entonces veo potencial para que el precio de las acciones suba aún más a partir de ahora.
Pero, dados los riesgos, no invertiré.
