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Durante el año pasado, Greggs (LSE: GRG) ha estado lejos de ser un buen desempeño en el mercado de valores. El precio de las acciones de Greggs ha caído un 23% en sólo 12 meses.
Ha caído un 51% desde finales de 2021. Pero he estado comprando la acción porque creo que está infravalorada y puede recuperarse con fuerza en los próximos años.
De hecho, creo que potencialmente podría doble en valor durante los próximos cinco años.
¿Por qué Greggs ha caído?
Antes de abordar los motivos de mi optimismo, ¿qué ha ido tan mal en Greggs?
Comprender eso es importante. Para que el precio de las acciones de Greggs suba con fuerza, creo que la compañía necesitará mostrar un progreso sólido en todos o algunos de los temas que han preocupado a la ciudad.
Con unos 33.000 empleados, el aumento de los costes salariales y de la Seguridad Social son una preocupación para los resultados de la empresa.
Un error de cálculo sobre la gama de productos durante el verano dio lugar a una advertencia sobre los beneficios. Esto ha dañado la confianza en la administración y también ha planteado la cuestión de qué tan relevante es la oferta de productos de Greggs para sus clientes. Esas preocupaciones se han visto exacerbadas por el creciente uso de medicamentos para bajar de peso.
Esto alimenta preocupaciones más amplias sobre si Greggs está comenzando a alcanzar los límites de su potencial de crecimiento. Con miles de tiendas ya, el crecimiento de las ventas está siendo impulsado por la apertura de nuevas tiendas más que por las mejoras en las ventas en las mismas tiendas.
Pero hay mucho más espacio en blanco para nuevas tiendas antes de que Greggs alcance el punto de saturación en el mercado del Reino Unido.
Todavía veo mucho que me gusta aquí.
Aun así, aunque considero que algunos de esos riesgos son importantes, creo que el panorama general sigue siendo positivo.
Greggs ha demostrado su modelo de negocio a lo largo de décadas.
Disfruta de importantes economías de escala y reconocimiento de marca nacional.
La buena relación calidad-precio nunca pasa de moda, incluso cuando la economía está pasando apuros y los consumidores se vuelven más sensibles a los precios. Así que creo que el negocio tiene potencial para funcionar bien.
El crecimiento puede generar eficiencias y ayudar a impulsar las ganancias. Mientras tanto, la propuesta de valor de Greggs y su probada destreza en marketing podrían ayudar a que las ventas crezcan, como lo han hecho en el pasado.
El espacio comercial existente también ofrece importantes oportunidades de crecimiento.
Históricamente, Greggs ha sido visto como un destino para almorzar o desayunar, pero creo que ampliar su oferta nocturna para ofrecer a las personas opciones convenientes para cenar podría ser un gran ganador en los próximos años.
¿Podría dispararse el precio desde aquí?
Por el momento, Greggs vende con una relación precio-beneficio (P/E) de 12.
Si puede volver a entrar en un modo de crecimiento fuerte, creo que podría justificar una relación precio-beneficio de alrededor del 10%. Eso podría significar un precio de las acciones de Greggs un 50% o más más alto que el actual.
Pero si las ganancias por acción también crecen lo suficiente, esa relación P/E podría significar que el precio de la acción en realidad es el doble de su nivel actual.
Actualmente, las tiendas están aumentando las ventas, aunque de forma bastante modesta. La apertura de nuevas tiendas ayudará. Oportunidades como la ampliación del negocio nocturno también podrían impulsar las ganancias. Además de eso, la eficiencia de costos, como centralizar más producción, podría ayudar a mejorar la rentabilidad.
Con los riesgos que mencioné anteriormente, el precio de las acciones de Greggs podría incluso caer desde aquí.
Pero si la empresa ejecuta bien sus planes, en los próximos años veo motivos creíbles para que se duplique. Mientras tanto, rinde un 4,2%.
