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El año pasado, consideré agregar Equidad de Fundsmith a mi Acciones y Participaciones ISA. Sin embargo, llegué a la conclusión de que necesitaba más pruebas de que el técnico Terry Smith podría volver a estar en forma para superar al mercado después de cuatro años consecutivos de bajo desempeño.
La semana pasada, Fundsmith publicó sus resultados anuales de 2025. En base a esto, ¿es ahora el momento de invertir?
Actuación
Para aquellos que no están familiarizados, Fundsmith invierte en empresas de alta calidad con marcas sólidas o fosos competitivos, altos rendimientos del capital, flujos de efectivo predecibles y la capacidad de aumentar las ganancias sin necesidad de mucha deuda.
Smith resume esto en un simple mantra de tres pasos: “Compra buenas empresas. No pagues de más. no hacer nada.”
Al poner esto en práctica, Smith superó al índice de referencia del fondo (el índice MSCI World) entre 2010 y 2020. Sin embargo, desde entonces, Fundsmith ha tenido un rendimiento inferior durante cinco años consecutivos.
En 2025, obtuvo solo un 0,8%, en comparación con un aumento del 12,8% del índice MSCI World. En un año fuerte en el que la mayoría de los índices se dispararon, eso es muy decepcionante.
¿Qué salió mal?
Smith dijo que tres cosas ayudan a explicar este bajo rendimiento:
- Extremo S&P 500 concentración del índice
- Inversión pasiva en índices
- Debilidad del dólar
Esto último realmente no me preocupa. Pero Smith señala que las 10 acciones más grandes representaban el 39% del S&P 500 a finales de 2025, generando el 50% del rendimiento total.
Sin poseer acciones de los Siete Magníficos como posiciones grandes, el administrador del fondo sostiene que ha sido muy difícil superarlos en los últimos años.
Si bien es cierto que es más difícil, no es imposible. Por ejemplo, Bill Ackman (Plaza Pershing) y Chris Hohn (TCI Fund Management) han superado con éxito al S&P 500 durante los últimos cinco años sin poseer tesla, Meta, Manzanao NVIDIA.
Además, sostiene que los fondos indexados pasivos están distorsionando los mercados al comprar acciones sin tener en cuenta la calidad o la valoración, creando esencialmente una burbuja impulsada por el impulso.
(A)incluso si tenemos razón al diagnosticar este movimiento hacia los fondos indexados como una de las causas de nuestro reciente mal desempeño y está sentando las bases de un gran desastre de inversión, no tengo ni idea de cómo ni cuándo terminará excepto para decir mal.
Terry Smith
Vale la pena señalar que Fundsmith posee tres acciones de Magnificent Seven (microsoftMeta y Alfabeto), y todos estuvieron entre los cinco principales contribuyentes al desempeño de 2025.
De hecho, Meta se ubicó entre los principales contribuyentes de Fundsmith por quinta vez, y Microsoft hizo su décima aparición. Entonces, si bien las grandes tecnologías han ayudado a impulsar el rendimiento a largo plazo del fondo (que sigue siendo sólido), Smith simplemente no ha tenido suficiente exposición a ellas.
fabricante de wegovy
Novo Nordisk (NYSE:NVO) se desplomó alrededor de un 40% el año pasado, siendo fácilmente el peor desempeño de Fundsmith. El fabricante de Wegovy se quedó atrás de su rival Eli Lilly en la carrera por el fármaco GLP-1, lo que llevó al despido de su director ejecutivo.
Sin embargo, observo que las acciones se han recuperado un 17% en lo que va del año, impulsadas por la noticia de que los reguladores estadounidenses aprobaron su tratamiento Wegovy en forma de pastilla diaria.
Además de mejorar su posición competitiva, esto también podría hacer que el crecimiento de las ventas vuelva a la dirección correcta. El principal riesgo de este negocio es que Eli Lilly lo supere nuevamente con un medicamento GLP-1 mejorado.
Sin embargo, al cotizar a 16,7 veces las ganancias futuras, creo que vale la pena considerar las acciones de Novo Nordisk.
En cuanto a Fundsmith, sin embargo, lo dejaré pasar. El actual bajo rendimiento todavía me preocupa.
