Fuente de la imagen: NatWest Group plc
Los últimos cinco años han sido gratificantes para los accionistas de FTSE 100 banco Grupo Natwest (LSE: NWG). Muy provechoso. Durante ese período, las acciones de Natwest subieron un 262% en precio.
Además, las acciones rinden incluso ahora un 3,9%, muy por encima de la media del FTSE 100.
Pero alguien que invirtiera hace cinco años, al precio más bajo de las acciones de entonces, ahora obtendría un rendimiento cercano al 14%. Para una acción bancaria de primera línea, se trata de un rendimiento excepcional.
¿Podría la acción seguir subiendo y podría tener sentido para mí agregarla a mi cartera?
¿Demasiado caro o no?
Puede parecer sorprendente dado que las acciones de Natwest han triplicado cómodamente su valor en los últimos cinco años, pero no creo que el precio actual sea necesariamente demasiado alto para justificarlo.
La relación precio-beneficio, por ejemplo, es cercana a 10. Eso es bastante bajo para mí y notablemente más bajo que el promedio del FTSE 100.
Mientras tanto, sin embargo, la relación precio-valor contable me parece menos atractiva. Esta es una medida de valoración comúnmente utilizada cuando se trata de evaluar acciones bancarias.
Actualmente, las acciones de Natwest se venden por encima de su valor contable. Eso no necesariamente hace que la acción esté sobrevalorada, ya que en realidad algunos activos blandos, como marcas confiables y relaciones duraderas con los clientes, pueden tener más valor para el negocio del que puede reflejarse en su totalidad en un balance.
Aún así, el hecho de que la relación precio-valor contable sea superior a uno (lo que significa que el precio de las acciones es mayor que los activos contables por acción) sugiere que el aumento vertiginoso del precio ha reducido el atractivo de su valoración ahora en comparación con hace unos años.
Potencial de mayores ganancias
Teniendo esto en cuenta, ¿podría el precio de las acciones seguir subiendo?
En algunas circunstancias, creo que podría funcionar. Los impagos de préstamos siguen siendo manejables por ahora y el banco es enormemente rentable. Ganó 1.700 millones de libras sólo en el trimestre más reciente.
Considero que su enfoque en el Reino Unido, su gran base de clientes y su modelo de negocios probado significan que podría seguir generando ganancias mientras la economía del Reino Unido se mantenga en una forma relativamente decente.
Creo que la economía ni siquiera necesita tener un desempeño especialmente bueno, siempre y cuando se mantenga lo suficientemente saludable como para que los incumplimientos de los préstamos no aumenten bruscamente.
En el trimestre más reciente, las pérdidas por deterioro no sólo fueron menores que en el trimestre anterior, sino que también fueron marcadamente menores que en el mismo trimestre del año anterior. Eso sugiere que, al menos por ahora, los impagos de préstamos no son una gran molestia para Natwest.
Si las cosas se mantienen estables, creo que las acciones de Natwest podrían subir aún más incluso desde aquí.
He aquí por qué estoy esperando
A pesar de ello, no voy a comprar acciones de Natwest.
El negocio está funcionando bien y las ganancias son altas. Pero sigo viendo el riesgo de que una economía británica mediocre se debilite con bastante rapidez. Actualmente, el impulso económico se siente débil.
En tal caso, los incumplimientos de los préstamos podrían aumentar drásticamente. Con el enfoque de Natwest en el Reino Unido, seguramente se vería afectado en tal situación.
No creo que el precio actual de las acciones me ofrezca suficiente margen de seguridad para tener en cuenta esa posibilidad.
