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Acciones en FTSE 250 detallista W.H. Smith (LSE:SMWH) han bajado un 55 % en los últimos cinco años. Pero el Reino Unido estaba bajo un bloqueo nacional en noviembre de 2020. ¿¡Cómo pueden ser peores las cosas ahora!?
Una irregularidad contable provocó la caída de las acciones este año, pero la posición de la empresa ahora es mucho más clara. Y con las acciones todavía cerca de sus mínimos, creo que vale la pena echarle un vistazo.
Comercio minorista de viajes
El año pasado, WH Smith vendió sus tiendas principales del Reino Unido para centrarse en sus operaciones de viajes más rentables. Al menos parecían más rentables.
Lamentablemente, la división estadounidense de la empresa contabilizaba incorrectamente los ingresos de los proveedores. Cuando esto salió a la luz, las acciones cayeron un 42% en un día e inmediatamente siguió una investigación.
Los resultados de la auditoría se publicaron el miércoles (19 de noviembre). Y la noticia es que se espera que las ganancias comerciales en la división estadounidense de WH Smith estén entre £5 y £15 millones este año.
Eso está muy por debajo del pronóstico inicial de £55 millones de libras de la empresa e incluso por debajo de la guía revisada de £25 millones de libras. Pero el precio de las acciones subió un 7% como resultado de ello por dos razones principales.
La situación actual
Una de las razones de la respuesta positiva es que el mercado finalmente está en condiciones de empezar a pensar seriamente en las acciones nuevamente. Eso simplemente no es posible si las cifras reportadas no son correctas.
Los inversores inteligentes pueden no estar de acuerdo sobre si un resultado es bueno o malo o qué métricas son las más importantes. Pero si los números no son exactos, nada de esto importa.
El auditor también confirmó que el problema es “sustancialmente una cuestión de tiempo más que de existenciaEn otras palabras, algunas de las ganancias se retrasan, no se pierden, y eso es algo bueno.
En su actualización, WH Smith dijo que se espera que se reconozcan alrededor de £20 millones de ingresos en los próximos años. Y habrá más orientación cuando la empresa informe el próximo mes.
¿Dónde estamos ahora?
Una vez resueltos los problemas, los inversores están en condiciones de volver a echar un vistazo adecuado a WH Smith. Y creo que hay muchas cosas que me gustan del negocio en este momento.
Centrarse en sus puntos de venta de viajes me parece una muy buena decisión. Sus locales ahora enfrentan una competencia limitada de otros minoristas y casi ninguna de la amenaza del comercio electrónico.
Ahora se espera que las ganancias para el año fiscal que finalizó en agosto estén entre £100 y £110 millones. Con el valor de mercado y la deuda neta de la empresa, eso implica un múltiplo de valoración de alrededor de 11.
Eso no es particularmente alto. Y ahora que la incertidumbre en torno a las irregularidades contables de la empresa ha desaparecido en gran medida, creo que vale la pena considerar la acción.
Nuevos comienzos
Como parte de la investigación, el director ejecutivo Carl Cowling anunció su dimisión. Eso significa que WH Smith se encuentra, al menos por el momento, sin un líder permanente.
Este es el tipo de incertidumbre que inevitablemente trae consigo riesgos. Será importante contar con la persona adecuada para restablecer la confianza en la empresa.
Sin embargo, en general, probablemente lo que se necesita es un reinicio claro. Pero creo que quienquiera que se haga cargo de la organización reestructurada tendrá un negocio interesante con el que trabajar.
