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Greggs‘ Las acciones (LSE:GRG) son el ejemplo perfecto de cómo la exuberancia del mercado se adelanta al valor tangible de una empresa. Las acciones alcanzaron máximos históricos en 2024, pero cotizaron a múltiplos increíbles para una empresa que fabrica productos horneados de bajo margen.
Durante el año pasado, las acciones se desplomaron. Actualmente ha bajado un 43% en los últimos 12 meses. En otras palabras, alguien que invirtió £20.000 hace un año ahora tendría sólo £11.400, aunque habría recibido algunos dividendos durante el período.
En resumen, habría sido una inversión bastante desastrosa.
Sin embargo, hay algunas lecciones claras que aprender de tal inversión. Y se trata de centrarse en la valoración de una empresa en lugar de seguir a la multitud.
Hace un año, las acciones de Greggs cotizaban a 18,9 veces las ganancias futuras y tenían una relación precio-beneficio-crecimiento (PEG) de 2,7. Estas no son métricas sólidas. Una relación PEG superior a uno era tradicionalmente una señal de que las acciones estaban caras. Y teniendo en cuenta los dividendos y la deuda neta, todavía no parece atractivo.
Cualquier inversor que considerara las acciones de Greggs hace un año debería haber analizado detenidamente las previsiones de ganancias. Estos son compilados por analistas y, créanme, los analistas pueden estar equivocados, pero el consenso suele ser bastante esclarecedor.
Las estimaciones para el año fiscal 2024 en realidad mostraron que las ganancias se estaban revirtiendo. El pronóstico para 2025 (que obviamente es menos exacto porque se anticipaba un año más) mostraba un aumento del 10% en las ganancias; esto resultó ser tremendamente incorrecto.
¿Qué pasa ahora?
La gran pregunta para los inversores será ¿qué pasa ahora? La acción es ciertamente más barata tras haber caído un 43%. Ahora cotiza a 12,5 veces las ganancias futuras pero, lamentablemente, se espera que las ganancias caigan un 13,4% este año.
La relación PEG, que me parece más reveladora, ahora es de 8,9. Esto se debe simplemente a que el pronóstico no ofrece casi nada en cuanto al crecimiento de las ganancias.
En cambio, es necesario pensar en Greggs como un tipo diferente de inversión para que la tesis tenga algún sentido. Y esa es una acción que paga dividendos.
El rendimiento se sitúa ahora en el 4,4% a plazo, y aumentará ligeramente hasta el 4,5% en 2026, según el precio actual de las acciones y las proyecciones de pagos.
Con los ingresos estancados o cayendo, no creo que haya mucho margen para que la división aumente demasiado. Sin embargo, esta rentabilidad por dividendo del 4,4% y una cobertura de 1,8 veces no está nada mal.
¿Vale la pena echarle un vistazo?
¿Es algo a considerar? Para mí, no. Creo que hay mejores oportunidades para investigar en otros lugares. Simplemente no veo ningún catalizador que haga subir las acciones más que un simple aumento de las ganancias, y eso no está claro en este momento.
Es más, el gobierno intentó respaldar a los trabajadores aumentando el salario mínimo nacional. Pero, sumado a las mayores contribuciones de los empleados, las empresas con bajos márgenes están sintiendo las consecuencias. Podría haber más dolor a finales de este mes.
