La creciente demanda de la IA de centros de datos que consumen mucha energía está convirtiendo a los mineros de Bitcoin que cotizan en bolsa en obras estratégicas de infraestructura, y Bernstein señala casi 90 mil millones de dólares en asociaciones de IA anunciadas que podrían rediseñar la economía del sector.
La última investigación de Bernstein sostiene que la construcción del centro de datos de IA está chocando frontalmente con una red eléctrica restringida de Estados Unidos, elevando a los mineros de Bitcoin (BTC) de “fábricas de hash especulativas” a guardianes críticos de la computación a gran escala. En el informe, visto por The Block, los analistas dicen que los mineros son “ganadores sorpresa en el auge de la infraestructura de IA” porque ya controlan sitios enormes y energizados en regiones ricas en energía. Bernstein suma más de 90 mil millones de dólares en colaboraciones de infraestructura de IA anunciadas por proveedores de nube de hiperescala, nubes de IA y fabricantes de chips, que involucran aproximadamente 3,7 GW de capacidad, y concluye que “Seguir los gigavatios” es ahora el principio organizador del desarrollo de la IA.
El informe destaca a IREN, Riot Platforms, CleanSpark y Core Scientific como los principales beneficiarios, y les asigna a cada uno una calificación de “desempeño superior”. Para IREN, Bernstein establece un precio objetivo de 100 dólares, lo que implica aproximadamente un 98% de aumento con respecto a los niveles recientes, mientras que a CleanSpark se le asigna un precio objetivo de 24 dólares, aproximadamente un 78% por encima del precio actual de la acción. La lógica es contundente: “el poder vence a Bitcoin”, y Wall Street valora cada vez más a los mineros por sus megavatios contratados y acuerdos de alojamiento de IA en lugar de las monedas extraídas. Según Bernstein, los mineros de Bitcoin con contratos activos de IA comercian alrededor de 6 millones de dólares por megavatio de capacidad planificado, el doble de los aproximadamente 3 millones de dólares por MW implicados para los mineros de Bitcoin exclusivamente sin exposición a la IA.
La ventaja de 27 GW de los mineros en una carrera de IA carente de energía
Bernstein estima que los mineros de Bitcoin controlan ahora más de 27 GW de capacidad energética planificada a nivel mundial, lo que los coloca en una posición estructuralmente ventajosa frente a los campus de IA de nueva construcción que deben navegar colas de interconexión de varios años. En algunas partes de Estados Unidos, señala el informe, asegurar y energizar una nueva conexión a la red de 1 GW puede llevar hasta 50 meses, mientras que muchos sitios mineros ya se encuentran en subestaciones y líneas de transmisión a escala de gigavatios. Esa realidad es la razón por la que los mineros son cada vez más redefinidos como proveedores de “cáscaras de energía cálida” para IA y computación de alto rendimiento: terrenos de escala industrial, energía y edificios aptos para centros de datos, listos para GPU.
IREN es fundamental para esta narrativa después de pasar de la minería pura de Bitcoin a la computación de IA y firmar una amplia asociación con NVIDIA para implementar hasta 5 GW de infraestructura de IA basada en la arquitectura DSX AI Factory del fabricante de chips. Según ese acuerdo, IREN implementará computación acelerada por NVIDIA en una cartera global de centros de datos, comenzando en un campus de 2 GW en Sweetwater, Texas, mientras que NVIDIA recibe una opción de cinco años para comprar hasta 30 millones de acciones de IREN a 70 dólares cada una y se compromete a gastar alrededor de 3.400 millones de dólares en GPU en la nube durante cinco años. Al mismo tiempo, Riot acordó un contrato de arrendamiento de 311 millones de dólares por 10 años con AMD que comienza con 25 MW de capacidad de centro de datos y puede escalar a 200 MW en su sitio de 700 MW conectado en Rockdale, Texas, profundizando el perfil de computación de alto rendimiento e inteligencia artificial del minero.
Ventajas, riesgos y compensación del ciclo de Bitcoin
Las matemáticas de Bernstein sugieren que el mercado todavía está descontando esta opcionalidad de poder: los mineros de Bitcoin en general cotizan con un descuento de valoración de aproximadamente el 90% respecto a los operadores establecidos de centros de datos de IA en algunas métricas, a pesar de ser “partes integrales de la cadena de valor de la IA”. En un ejemplo, la correduría atribuye 3 mil millones de dólares de valor empresarial solo al sitio planificado de 1 GW en Corsicana de Riot de un objetivo total de 9 mil millones de dólares, a pesar de que la instalación aún tiene que generar ingresos significativos, lo que subraya cómo el alojamiento futuro de IA está impulsando la historia. Para Core Scientific, Bernstein estima que el 86% del valor empresarial objetivo proviene de su negocio de inteligencia artificial, y solo el 14% está vinculado a la minería heredada de Bitcoin, lo que refleja la rapidez con la que el enfoque de los inversores se ha desplazado hacia la infraestructura informática.
El informe no ignora los riesgos. Bernstein advierte que los nuevos campus de IA siguen siendo rehenes de revisiones ambientales, cuellos de botella en la capacidad de la red y luchas locales por los permisos que pueden descarrilar o retrasar megaproyectos. También advierte que si los mineros se inclinan demasiado hacia el alojamiento de IA y se alejan de la tasa de hash, corren el riesgo de sacrificar las ventajas en un futuro mercado alcista de Bitcoin, justo cuando las recompensas de los eventos de reducción a la mitad y los posibles shocks de la demanda podrían volver a calificar la economía minera pura. Aún así, con la demanda de centros de datos de IA aumentando más rápido de lo que las empresas de servicios públicos y los reguladores pueden agregar nuevos gigavatios, el mensaje de Bernstein es crudo: los mineros que cuentan con energía barata y conmutable son “jugadores de poder” en la carrera armamentista de la IA, y el mercado apenas está comenzando a valorarlo.
