$WULF apunta a 250-500 MW de nuevas firmas de HPC cada año, y todavía planea extraer Bitcoin al menos hasta finales de 2026.
La siguiente publicación invitada proviene de BitcoinMiningStock.io, una plataforma de inteligencia de mercados públicos que proporciona datos sobre empresas expuestas a estrategias de minería de Bitcoin y criptotesorería. Publicado originalmente el 13 de noviembre de 2025 por Cindy Feng.
Es nuevamente la temporada de ganancias y, si bien muchas empresas tuvieron actualizaciones interesantes, la llamada de TeraWulf para el tercer trimestre de 2025 realmente me llamó la atención. No por las cifras de ganancias, sino porque insinuaba cuál podría ser el próximo modelo operativo para los mineros de Bitcoin. Más allá de toda la charla sobre IA/HPC, arrendamientos y gigavatios, ahora es obvio que algunos mineros evidentemente se están volviendo proveedores de infraestructura energética para la era de la IA.
Analicémoslo.
Tamaños de acuerdos cada vez mayores
En agosto, TeraWulf firmó dos acuerdos de arrendamiento de HPC con Fluidstack, por un total de 360 MW. Esos acuerdos trajeron algo nuevo al sector minero: Google. El gigante tecnológico respaldó los arrendamientos, dando credibilidad institucional a lo que anteriormente se había considerado desarrollo especulativo de infraestructura criptográfica.
En noviembre, TeraWulf informó más de 520 MW en carga total de TI HPC contratada. Este es uno de los tamaños más grandes que hemos visto en el sector de la minería de bitcoins, y sucedió en unos pocos meses.
Cabe destacar los 72,5 MW Arrendamiento Core42firmado a finales del año pasado, sigue siendo parte de la mezcla. pero es Pila de fluidos quien ha surgido como socio clave en esta obra. Más allá del tamaño del arrendamiento, las dos empresas (junto con la mejora crediticia de Google) han formado una empresa conjunta desarrollar conjuntamente el sitio de Abernathy en un HPC de 240 MW campus, con potencial de expansión hasta 600 MW.
Esto marca una sutil pero cambio importante: en lugar de arrendar terreno o espacio a un hiperescalador, TeraWulf ahora está construyendo conjuntamente.
Empresa conjunta en Texas
La empresa conjunta Abernathy ha sido estructurado de manera diferente por lo que hemos visto en la industria. El acuerdo incluye un contrato de arrendamiento de 25 años con Fluidstack (más largo que los arrendamientos típicos de IA), respaldado por una mejora crediticia de Google de 1.300 millones de dólares. TeraWulf posee hasta el 51 % de la participación mayoritaria y los derechos para participar en una construcción adicional liderada por Fluidstack de 200 MW.
Este enfoque en capas que comprende propiedad de la tierra, estructuración de arrendamientos, asociaciones con clientes y acceso a crédito de hiperescala, ofrece algo poco común en la minería: visibilidad a largo plazo.
Curiosamente, esto ni siquiera fue idea de WULF. El director ejecutivo Paul Prager dijo en la conferencia telefónica sobre resultados que fue Google quien pidió anclar la empresa conjunta en Abernathy. Ese comentario revela cómo pueden estar pensando los hiperescaladores. Olvídese de la etiqueta de minería, lo que importa es el acceso a la red, el historial de ejecución y el control del sitio. WULF, nos guste o no, tiene los tres.
Apuntando a 250-500 MW de nuevas firmas de HPC anualmente
Quizás el momento más audaz de la convocatoria del tercer trimestre se produjo cuando TeraWulf elevó su objetivo anual de firmas de HPC. Anteriormente se preveían entre 100 y 150 MW al año, El nuevo objetivo es 250-500 MW anuales.. Si se concreta, eso se traduce en $465 millones – $930 millones en ingresos incrementales por año (suponiendo que las matemáticas se mantengan en $1,86 millones/MW).
Captura de pantalla de TeraWulf presentación para inversionistas (página 10)
Si bien persisten los riesgos de ejecución, la gerencia expresó una gran confianza en alcanzar esos objetivos, citando los más de 150 sitios evaluados el año pasado y un equipo de desarrollo/adquisición ampliado. Parte del capital recaudado de 5.200 millones de dólares se destina a respaldar estas expansiones, aunque las necesidades de capital seguirán siendo elevadas, especialmente para los centros de datos HPC construidos expresamente (entre 8 y 11 millones de dólares por MW, de forma conservadora).
En comparación con los mineros tradicionales que persiguen la tasa de hash y los ciclos de reducción a la mitad, este modelo apunta a ingresos recurrentes con la demanda del cliente como impulsor principal, en lugar de recompensas en bloque.
El futuro de su negocio minero de Bitcoin
Si bien HPC es la nueva frontera de la empresa, la minería de Bitcoin sigue siendo la contribuyente principal de ingresos hoy. En el tercer trimestre, TeraWulf extrajo 377 BTC (frente a los 485 BTC del segundo trimestre), ya que comenzó a retirar unidades mineras más antiguas y a reasignar infraestructura a HPC.
Los desarrollos futuros en su sitio emblemático Lake Mariner, donde la transición HPC está en pleno apogeo, serán centrado exclusivamente en IA/HPC. La empresa aclaró que no se está construyendo ninguna nueva infraestructura minera de Bitcoin a menos que admita capacidades de doble uso.
Aún así, TeraWulf dijo que tiene la intención de extraer Bitcoin “al menos hasta finales de 2026”.
Este enfoque no es único, pero envía una señal clara. Es posible que algunos mineros hayan hablado sobre los pivotes de la IA, pero TeraWulf ahora lo ha codificado en estrategia a nivel de sitio, prioridades de gasto de capital y KPI anuales.
Pensamientos finales
El tercer trimestre de TeraWulf muestra más que solo ganancias de arrendamiento, muestra un camino que otros mineros de Bitcoin podrían seguir en la era de la IA. En lugar de simplemente arrendar infraestructura, la empresa está aprovechando lo que ya controla (terrenos, energía y ejecución de proyectos) para formar asociaciones a largo plazo alineadas con el capital. Al hacerlo, ha asegurado compromisos multimillonarios en HPC/AI y ha eliminado riesgos en su hoja de ruta. La pregunta ya no es si los mineros pueden atraer acuerdos de IA, sino si están posicionados para escalar rápidamente. Pocos tienen los recursos para copiar este manual, pero el mercado está observando quién actúa a continuación.
