Ejercer una opción de divisas puede mejorar el cambio y aun así no recuperar la prima
Un ejemplo ficticio separa el precio de ejercicio, la ventaja frente al contado y el coste pagado por el derecho. Ejercer y obtener beneficio neto no significan lo mismo.
La CNMV distingue el derecho que compra quien adquiere una opción de la prima que paga por obtenerlo. En divisas, separar esas dos piezas evita interpretar cualquier ejercicio favorable como una ganancia neta. La documentación de derivados de BBVA también advierte de escenarios de pérdida de la prima en opciones compradas; se cita como explicación del mecanismo, sin recomendar su contratación.
Construyamos un caso completamente ficticio y simplificado: una opción comprada permite adquirir 1.000 unidades de una moneda por 900 euros en el vencimiento. La prima ya pagada asciende a 30 euros. Supondremos entrega física, ejercicio solo al vencimiento, ausencia de otros gastos y ningún efecto financiero o fiscal adicional. Las cantidades no son una oferta ni una cotización actual.
Si al vencimiento esas mismas 1.000 unidades cuestan 920 euros al contado, usar el derecho permite obtenerlas por 900. La ventaja bruta frente a comprarlas entonces es de 20 euros. Sin embargo, al incorporar la prima, el desembolso total del ejemplo suma 930: son 10 euros más que los 920 del contado. El derecho tiene valor al ejercerlo y la comparación completa sigue siendo desfavorable.
Con un coste al contado de 960 euros, la ventaja bruta sería 60. Tras los 30 de prima, la diferencia favorable frente al contado quedaría en 30 euros. En cambio, si el contado fuera 880, ejercer por 900 no resultaría conveniente dentro de estos supuestos; comprar al contado y sumar la prima ya pagada daría 910 euros. Ninguno de los tres escenarios pronostica qué hará una divisa.
La ficha mínima para comprender una operación incluye cantidad y moneda, sentido de compra o venta, precio de ejercicio, prima, vencimiento y forma de liquidación. El ejemplo se limita a una opción simple comprada: no describe opciones vendidas, combinaciones ni estructuras con obligaciones adicionales. Su utilidad consiste en mantener separadas tres cuentas: coste del derecho, resultado del ejercicio y coste completo de obtener la moneda.