Divisas · Ejercicio de lectura financiera
Ganar un 10% en dólares y perder un 10% en la conversión no deja la inversión a cero
La rentabilidad del activo y el cambio de moneda se combinan multiplicando factores, no sumando porcentajes.
Una inversión extranjera puede subir en su moneda y terminar valiendo menos en la moneda del inversor. Investor.gov, portal educativo de la SEC, identifica el cambio de divisas como un factor que puede aumentar o reducir el rendimiento internacional. Para calcular el efecto conjunto hacen falta dos precios del activo y dos tipos de cambio expresados en el mismo sentido.
Ejemplo propio e hipotético: partimos de 1.000 euros, con un cambio inventado de un euro por dólar. Se convierten en 1.000 dólares y se compra un activo. Al final del periodo ese activo vale 1.100 dólares: ha subido un 10%. No hay aportaciones, dividendos, impuestos, comisiones ni cobertura de cambio en este ejercicio, para aislar los dos movimientos.
Ahora suponemos que cada dólar se convierte en 0,90 euros. Los 1.100 dólares pasan a 990 euros. Respecto a los 1.000 iniciales, la pérdida es de diez euros, un 1%. El valor del dólar medido en euros ha caído un 10%, pero ese porcentaje se aplica al importe final de 1.100 dólares, no a los 1.000 euros con los que comenzamos.
La cuenta equivalente es 1,10 multiplicado por 0,90: da 0,99. Restar uno produce −0,01, es decir, −1%. Sumar 10% y−10% eliminaría el efecto combinado. Si el dólar mantuviera su valor inicial, el resultado del supuesto sería 1.100 euros; si se apreciara, el efecto actuaría en sentido contrario. No hace falta que cambie el número de títulos para que varíe la valoración en euros.
El sentido de la cotización debe permanecer visible. Pasar de un dólar por euro a otra cotización no autoriza a copiar automáticamente la variación calculada en euros por dólar: son magnitudes recíprocas. Para evitar el error, escribe junto a cada cambio cuánto vale exactamente una unidad y comprueba que al convertir se cancelan las unidades de la moneda que entregas.
En una inversión real, los costes de conversión y los cobros intermedios requieren cálculos adicionales; una cobertura también cambia la exposición. Esta cuenta no describe un fondo concreto por el simple hecho de cotizar en euros. Sirve para reconstruir una inversión directa sin cobertura bajo los supuestos indicados y para preguntar qué efecto cambiario incluye una cifra de rentabilidad publicada.
Comprobación práctica
- Inicio:1.000 euros =1.000 dólares
- Activo:+10% →1.100 dólares
- Cambio:0,90 euros por dólar
- Final:990 euros →−1%