Bolsa internacional · Guía de funcionamiento de órdenes
IOC, FOK y AON: «todo o nada» no significa siempre «ahora mismo» en una orden bursátil
Un caso de 100 acciones frente a 60 disponibles distingue ejecución parcial, cancelación inmediata y espera. Las etiquetas del boletín de la SEC no sustituyen las condiciones del intermediario.
Dos instrucciones pueden exigir comprar todas las acciones y, aun así, tratar de forma distinta el tiempo de espera. El boletín educativo de la SEC distingue las órdenes Immediate-Or-Cancel (IOC), Fill-Or-Kill (FOK) y All-Or-None (AON). Se refiere a instrucciones habituales para acciones a través de intermediarios en Estados Unidos. No implica que una plataforma europea ofrezca las mismas modalidades, ni que nombres parecidos tengan condiciones idénticas.
La diferencia se puede ensayar con un escenario propio, no con una cotización real: se desea comprar 100 acciones con un precio límite hipotético de 10 dólares, y en ese instante hay 60 disponibles a un precio compatible con ese límite. El ejercicio supone que no aparecen otras contrapartidas ni cambia la disponibilidad durante la decisión. No representa la prioridad real de un libro de órdenes ni una recomendación para operar.
Con la instrucción IOC, la parte que pueda ejecutarse inmediatamente puede realizarse y se cancela el resto. En el escenario simplificado serían 60 acciones ejecutadas y 40 canceladas. El importe de esas 60 depende de sus precios efectivos; el límite de 10 dólares no obliga a pagar exactamente 10 si existen precios mejores. El resultado no sería una compra de 100 pendiente de completarse más tarde bajo esa misma instrucción.
Con FOK, las 100 acciones deben poder ejecutarse de inmediato en su totalidad; de lo contrario, se cancela la orden completa. Si únicamente están disponibles las 60 del ejemplo, el resultado del modelo es cero acciones compradas. AON también exige totalidad, pero, según la definición del boletín, puede permanecer activa cuando no puede ejecutarse inmediatamente. No debe confundirse esa posibilidad de espera con una ejecución futura garantizada: intervienen su vigencia y las reglas del intermediario.
Para comprobar una pantalla de órdenes, separa tres decisiones: el precio permitido, si aceptas una ejecución parcial y cuánto tiempo puede seguir activa la instrucción. Copia literalmente esas tres condiciones en una nota antes de confirmar. Una frase como «solo si están las 100» deja sin resolver si deben estar disponibles ahora o si se admite esperar. Una etiqueta como «inmediata» tampoco aclara por sí sola si se admite comprar solo una parte.
Tras dar una orden, revisa el estado comunicado por el intermediario y las cantidades ejecutadas y canceladas; no deduzcas la compra completa a partir del importe que reservó la cuenta. La SEC advierte que la disponibilidad de modalidades y sus políticas concretas varían entre firmas. Por ello, esta comparación sirve para formular preguntas precisas sobre el funcionamiento, no para elegir una instrucción adecuada para cada persona ni para trasladar automáticamente una definición estadounidense a cualquier mercado.
Comprobación práctica
- IOC: puede ejecutar 60 y cancelar 40
- FOK: sin las 100 ahora, cancela todo
- AON: exige 100; puede esperar
- Siempre: comprobar vigencia y reglas